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11月多数疫苗产品批签发同比继续下滑，兽药原料药价格指数持续弱势：动保行业11月跟踪报告

农林牧渔 2025-12-22 华创证券福肺尖

疫苗批签发

11月数据：多数疫苗产品批签发同比下滑。猪用疫苗中，除腹泻疫苗增长25.8%外，口蹄疫、圆环、伪狂犬、蓝耳、猪瘟、猪细小、猪乙脑疫苗分别下降6.1%、12.4%、20.5%、4.3%、8.5%、30.0%、66.7%；禽用疫苗中，禽流感三价苗增长29.3%，马立克、新城疫、鸭传染性浆膜炎疫苗分别下降15.8%、34.7%、持平；反刍疫苗中，布病、小反刍兽疫疫苗分别下降14.3%、36.8%；宠物疫苗中，国产猫三联下降7.7%，国产狂犬下降56.0%。
1-11月累计数据：多数疫苗品种同比增长。猪用疫苗中，口蹄疫、圆环、伪狂犬、猪瘟、胃腹二联、猪乙脑疫苗分别增长4.4%、14.8%、5.5%、10.7%、21.1%、7.2%，蓝耳、猪细小分别下降4.0%、5.8%；禽用疫苗中，禽流感三价苗、新城疫、鸭传染性浆膜炎疫苗分别增长20.7%、5.4%、17.7%，马立克下降7.5%；反刍疫苗中，布病疫苗增长53.0%，小反刍兽疫疫苗下降23.8%；宠物疫苗中，国产狂犬、国产猫三联分别增长13.0%、38.5%。
细分品种分析：猪用疫苗中，圆环、猪瘟增长较快，可能与养殖盈利、出栏增加及新产品有关；母猪专用产品胃腹二联增长最快，仔猪腹泻问题推动其增长；禽用疫苗中，禽流感三价苗、鸭疫疫苗增长较快，鸡源鸭疫问题带动鸭疫疫苗增长；反刍疫苗中，布病疫苗保持高增速，小反刍兽疫疫苗因高基数下滑；宠物疫苗中，国产猫三联保持高增速。
新型疫苗产品表现更优：圆支二联、圆环基因工程单价苗等新型疫苗产品增长更显著。

兽药原料药

12月VPI指数：连续第2个月环比下降，12月第3周VPI指数为67.23，环比下降1.1%。
分品种价格：绝大多数品种价格继续回落。大环内酯类产品中，泰万菌素、泰乐菌素、替米考星分别下降2.4%、3.4%、1.4%；泰妙菌素持平；氟苯尼考、阿莫西林、盐酸多西环分别下降0.6%、1.8%、7.5%。
月度均价：盐酸多西环素跌幅居前，月环比-6.0%；泰万菌素月环比-3.6%；其他大环内酯类产品价格跌幅较小。
价格调整原因：下游养殖环节低迷、补栏意愿不高、市场需求缺乏支撑，前期涨价预期消退。
后市展望：养殖端继续承压，四季度为传统淡季，短期市场仍将维持弱势。