动保行业9月跟踪报告：前3季度多数疫苗品种批签发均同比增长，10月兽药原料药价格指数继续震荡上行

疫苗批签发

• 前3季度多数品种同比增长：猪用疫苗中，口蹄疫、圆环、伪狂犬、猪瘟、胃腹二联、猪乙脑疫苗分别同比+9.1%、+29.5%、+27.0%、+17.7%、+37.2%、+25.4%；禽用疫苗中，禽流感三价苗、新城疫、鸭传染性浆膜炎疫苗分别同比+9.6%、+12.4%、+21.2%；反刍疫苗中，布病疫苗同比+60.2%；宠物疫苗中，国产狂犬、国产猫三联疫苗分别同比+22.8%、+74.4%。
• 细分品种分析：
  • 猪用疫苗：圆环、伪狂犬、猪瘟疫苗增速较快，受养殖盈利、出栏增加及新产品驱动；口蹄疫疫苗增速平稳；胃腹二联疫苗增速最快，受仔猪腹泻问题增多推动。
  • 禽用疫苗：禽流感三价苗、新城疫疫苗平稳增长，鸭传染性浆膜炎疫苗高增，受鸡源鸭疫问题重视推动。
  • 反刍疫苗：布病疫苗高增，受新产品持续推出推动。
  • 宠物疫苗：国产猫三联疫苗高增，受市场推广和消费者教育深入推动。
• 新型疫苗产品表现更胜一筹：圆支二联、圆环基因工程单价苗等新型疫苗增速突出。

兽药原料药

• 10月VPI指数震荡上行：截至10月22日，VPI指数为69.29，较9月底上涨0.1%，较去年同期上涨6.4%。
• 分品种看，绝大多数品种价格改善：大环内酯类产品（泰万菌素、泰乐菌素、替米考星等）价格领涨，氟苯尼考价格触底反弹。
• 涨价原因：供应端收紧、下游大单锁定及市场竞争趋缓推动价格上行。
• 短期市场预测：行业短期或将维持震荡态势。

投资建议

• 行业逐渐走出低谷：兽药原料药价格企稳回升，疫苗批签发显著改善，企业业绩分化，创新型企业表现突出。
• 重点关注低估值且兼具弹性&确定性的标的：建议关注瑞普生物、科前生物、回盛生物、生物股份、中牧股份、普莱柯、国邦医药、鲁抗医药等。
• 行业格局变化：竞争加剧推动行业洗牌，未来大市值公司出现在前沿技术领域。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、产品质量问题、新产品研发进展不及预期、行业监管政策调整等。