动保行业2月跟踪报告：1-2月多数疫苗品种批签发均同比下降,节后兽药VPI指数震荡走强

疫苗批签发：1-2月多数疫苗品种批签发同比下降。猪用疫苗中，口蹄疫、圆环、伪狂犬、蓝耳、猪瘟、猪细小、猪乙脑疫苗批签发量同比分别下降23.4%、12.3%、16.9%、5.6%、19.8%、34.2%、43.8%；禽用疫苗中，禽流感三价苗、马立克疫苗、新城疫疫苗批签发量同比分别下降20.0%、10.0%、3.4%；反刍疫苗中，布病疫苗同比持平，小反刍兽疫疫苗同比下降13.5%；宠物疫苗中，国产猫三联疫苗同比增长16.7%，国产狂犬疫苗同比下降22.0%。分析认为，去年同期高基数、养殖景气度低迷、猪病表现平稳等因素共同影响签发表现。

兽药原料药：节后兽药VPI指数震荡走强。截至3月下旬，兽药原料药价格指数为67.57，环比2月上涨2.3%，较去年同期上涨1.8%。分品种来看，大环内酯类产品仍较为弱势，泰万菌素、泰乐菌素、替米考星原料药价格环比分别下降1.3%、持平、持平；泰妙菌素价格环比上涨2.0%；氟苯尼考、阿莫西林、盐酸多西环素价格环比分别上涨3.7%、8.7%、11.0%。节后原料药价格上行主要受地缘冲突下油价上涨带来的情绪传导，盐酸多西环素受货源紧张支撑价格持续反弹，氟苯尼考在成本抬升及厂家挺价下底部反弹。

投资建议：重点关注低估值且具备改善逻辑的标的。行业持续恶化的内卷局面已导致部分企业出清，兽药原料药价格企稳回升，多数疫苗品种批签发同比改善。业绩表现好的企业均具备创新特质，建议关注中牧股份、瑞普生物、科前生物、回盛生物、生物股份、普莱柯、国邦医药、鲁抗医药等。

风险提示：下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、产品质量问题、新产品研发进展不及预期、行业监管政策调整等。