钢材
- 2025年行情回顾：钢价重心下移，波动率收窄。螺纹期货价格波动幅度在500元以内，现货价格波动幅度不足400元。全年螺纹均价下跌312元/吨，跌幅8.77%；热卷均价下跌327元/吨，跌幅8.93%。
- 主要特点：
- 投资增速下行，国内需求较弱，板材需求强于长材。
- 海外需求强劲，钢材、钢坯直接及间接出口均创历史新高。
- 粗钢及生铁产量数据差异较大，材钢比创历史新高。
- 长流程钢厂盈利较好，短流程持续亏损。
- 2026年市场分析：
- 需求：地产拖累放缓，基建及制造业需求回暖，出口回落但维持高位，整体需求企稳回升。
- 供应：粗钢产量压减，产品结构调整，产量小幅下降，供应更好匹配需求。
- 成本：铁矿石及焦煤供应偏宽松，行业利润修复。
- 结论：供需形势改善，钢价重心及钢企盈利上移。预计2026年螺纹价格运行区间2900-3600元，热卷价格运行区间3100-3800元。
铁矿石
- 2025年行情回顾：基本面供需边际宽松，价格波幅收窄。DCE铁矿石主力收盘价较年初上涨4.8%，同比下跌0.7%；SGX62%铁矿石主力合约结算价较年初上涨5.8%，同比下跌0.7%。
- 供应端：
- 回顾：发运增量主要来自巴西和非主流国家，国产矿产量增加不及预期。
- 展望：海外矿山总体增产（除印度外）达6200万吨，主要来自澳大利亚、几内亚、巴西；国产矿产量增加约690万吨。
- 需求端：
- 回顾：海外需求小幅下降，国内铁矿需求好于预期。
- 展望：海外需求同比小幅增加，中国生铁产量同比继续下降。
- 库存：港口库存累库至1.5亿吨，钢厂库存维持低库存管理。
- 结论：2026年铁矿石继续供需宽松格局，预计矿价运行区间85-110美元/吨。
煤焦
- 2025年行情回顾：价格波动幅度较大，焦煤价格急涨急跌，焦炭更多时候追随走势。
- 焦煤：
- 供应：国内焦煤产量或基本持平，进口蒙煤、澳煤均有增加预期，供应同比仍将增加。
- 进口：焦煤进口“蒙煤+俄煤”的结构延续，2025年焦煤进口在1.15亿吨左右，预计2026年进口量增加至1.2亿吨。
- 库存：焦煤总库存2270万吨左右，低于2024年同期水平。
- 结论：2026年焦煤或依然是宽松格局，预计需求减少800万吨至5.85亿吨左右，期货价格波动区间900-1400元/吨。
- 焦炭：
- 供应：2026年焦炭产量将减少至4.95亿吨左右。
- 进出口：预计2026年焦炭出口回落至720万吨左右，进口回升至80万吨左右。
- 需求：预计2026年焦炭需求减少280万吨左右至4.96亿吨左右。
- 库存：焦炭总库存882.99万吨，库存格局呈现高库存特征。
- 结论：2026年焦炭供需维持宽松，价格底部震荡，期货价格波动区间1300-1900元/吨。
铁合金
- 2025年行情回顾：锰硅与硅铁期价走势大体相似，供需宽松格局贯穿始终。
- 锰硅：
- 供应：产量波动不大，同比基本持平。北方主产区产量占比增加，生产向主产区集中。仍有较多新增产能待投产，但投产节奏有延后可能。
- 成本及利润：北方生产成本低于南方，生产较长时间处于亏损状态。
- 锰矿：进口数量维持高位，港口库存相对偏低。
- 需求：粗钢产量下降，螺纹产量占五大材总产量比例呈逐渐下降趋势，锰硅钢材需求偏弱。
- 库存：样本企业库存数量创下近年来新高，仓单数量同比下降。
- 结论：2026年锰硅供需格局仍相对宽松，价格震荡为主，产、需同比变化均相对有限。
- 硅铁：
- 供应：三季度以来产量逐渐增加，总产量同比略有上涨。主产区相对分散，青海产量下降，内蒙古、宁夏产量同比增加。
- 成本及利润：生产成本波动较大，生产长时间处于亏损状态。
- 需求：硅铁钢材需求偏弱，绝对值位于近年来同期最低，正处于逐渐筑底阶段。
- 库存：样本企业库存位于同期高位，内蒙库存增量明显。
- 结论：2026年硅铁产能过剩现状仍将维持，成本端有支撑，上行驱动不强，以底部有支撑的震荡对待。
- 关注重点：产能调控，终端需求，成本变动。
