2024年贵金属走势回顾及影响因素
2024年以来，受美联储降息预期及地缘政治风险影响，金价表现强势，重心上移。年初至4月，美国经济数据利好、美联储加息放缓预期及地缘政治紧张推动金价上涨；4月至6月，美国就业数据良好、通胀下降缓慢，市场对美联储降息预期产生质疑，金价短暂调整；7月至10月，美国大选不确定性及哈以冲突加剧地缘紧张，推动金价反弹；11月至今，特朗普回归预期增强，黄金进入调整态势。截至12月13日，伦敦现货黄金波动区间1984.08—2790.07美元/盎司，均价2368美元/盎司，较去年上涨21.7%；伦敦现货白银波动区间21.91—34.863美元/盎司，均价28.68美元/盎司，较去年上涨20.8%。
2024年贵金属基本面分析
黄金供求平衡表
- 供应：2024年前三季度黄金产量增长2.7%至3761.9吨，预计全年再创新高。
- 需求：2024年前三季度黄金需求下降2.7%至3259吨，金饰品需求下滑7.4%，库存累积84.6吨。
- 投资需求：投资需求增长21.6%至859.3吨，央行购金量下滑16.8%至693.5吨。
- 总结：高金价导致实物需求负反馈，央行购金减弱，但投资需求增加。
白银供求平衡表
- 供应：全球矿山银产量预计增长1%至26034吨，回收银产量增长5%至5816吨。
- 需求：全球白银需求增长1%至37573吨，工业需求增长7%至21835吨，实物投资下降15%至6470吨。
- 总结：全球白银市场连续第四年供不应求，供求缺口小幅减少，库存持续下降将支撑银价。
宏观分析
欧美降息周期
- 2024年欧美央行开启降息周期，美联储降息3次75BP，欧央行降息4次100BP。
- 2025年市场预计美联储降息3次100BP，欧央行降息125或150BP，美元可能维持在偏高位置。
特朗普回归对经济的影响
- 美国经济能否软着陆：财政收入超预期增加、居民消费及库存周期均显示经济韧性。
- 特朗普政策影响：宽财政、宽监管、弱美元可能加剧经济波动，美联储或加大降息力度。
- 地缘政治重塑：特朗普政策或加剧全球贸易紧张，但地缘缓和或有利于黄金。
结论
- 2025年黄金走势：特朗普回归导致危机共存，金价先抑后扬，预计伦敦现货黄金价格波动区间2400—3000美元/盎司。
- 白银走势：跟随黄金节奏，光伏产业持续发展将支撑银价，建议关注白银触底反弹及金银比机会。
- 预测：伦敦现货黄金均价2750美元/盎司，国内运行区间580—700元/克；伦敦现货白银价格波动区间26.7—42美元/盎司，国内运行区间6900—10500元/千克。
风险提示
