行情分析
- 塑料开工率：目前处于中性水平，约88%。PP企业开工率维持在83%左右，处于中性偏低水平。
- 供应压力：新增产能持续投放，埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化HDPE和全密度、中石油广西石化PP等装置于10月和11月投产，12月仍有浙江石化和山东裕龙石化投产，供应压力持续增大。
- 下游需求：PE下游开工率环比下降至44.3%，农膜和包装膜订单下降，整体处于近年同期偏低位；PP下游开工率环比上涨至53.83%，但塑编订单持平略低于去年同期。
- 库存：石化库存处于近年同期中性偏高水平，11月去库放缓。
- 成本端：原油价格支撑有限，下游旺季成色不及预期，终端施工放缓，北方需求减少，订单跟进持续性有限，BOPP膜、农膜价格下跌。
- 市场情绪：贸易商普遍让利以刺激成交，市场谨慎。
- 政策影响：国家发展改革委会同有关部门研究制定价格无序竞争成本认定标准，给予大宗商品一定提振，但塑料供需格局未改，聚烯烃上涨动力不足。
关键数据
- PE产量：10月产量288.36万吨，刷新历史最高位，检修量减少但新增产能投放。
- PE开工率：10月82.01%，近期下跌至88%左右。
- PE进出口：10月进口101.12万吨，同比减少16.23%；1-10月累计进口1101.49万吨，同比减少3.39%；10月出口8.33万吨，同比增加35.42%；1-10月累计出口91.22万吨，同比增加30.00%；10月净进口92.79万吨，同比减少18.99%。
- PP产量：10月350.38万吨，刷新历史最高位，检修量增加但新增产能投放。
- PP开工率：10月77.26%，近期维持在83%左右，标品拉丝生产比例下降至28%左右。
- PP进出口：10月进口27.31万吨，同比减少12.16%；1-10月累计进口273.09万吨，同比下降9.34%；10月出口23.51万吨，同比增加18.62%；1-10月累计出口257.62万吨，同比增加27.33%。
- 石化库存：截至11月28日，石化早库65万吨，较去年同期高7万吨。
- 利润：11月LLDPE和PP各工艺利润均陷入亏损，除甲醇制LLDPE和甲醇制PP利润略有增加外，其余工艺利润下跌。
研究结论
- 聚烯烃供应压力持续增大，下游需求旺季成色不及预期，库存处于高位，成本端支撑有限，市场缺乏上涨动力。
- 预计12月份聚烯烃上行空间有限，关注反内卷政策。
