12月宏观经济月度报告：冠通期货研究报告

11月，全球资本市场情绪波动加剧，主要受AI投资争议、美元流动性担忧等因素影响，风险资产普遍承压。海外市场方面，美联储10月FOMC会议纪要释放鹰派信号，部分官员的鹰派言论及超预期的9月非农数据弱化了12月降息预期，美股冲高回落引发市场恐慌，但纽约联储主席的鸽派言论后，12月降息预期有所回升。美元指数在经历短暂下行后重新站上100，主要受美联储降息预期减弱及日元贬值推动。美债收益率震荡，中国减持美债及亚洲主权债竞争等因素导致美债“隐忧”加剧。国内市场方面，10月宏观数据疲弱，投资增速下行，物价回暖，叠加年末股市风格切换，市场反内卷主题重燃，与AI投资浪潮形成共振，储能需求推涨碳酸锂价格，成为新一轮期货行情主角。国内期货市场呈现疲软特征，股债双杀，大宗商品跌多涨少，贵金属反弹，农产品触底回暖，能化板块受油价疲弱拖累。12月，市场关注焦点将落在中央经济工作会议对明年宏观经济的定调，以及海外12月FOMC会议决议和点阵图指引，以及下一任美联储主席的提名情况。国内经济方面，制造业景气度小幅回暖，外需大幅好转，价格反弹，企业去库，但地产拖累加剧，消费增速持续回落，居民收入增速走软。通胀方面，CPI转正，PPI负增回升，宏观利润率CPI-PPI反弹，反内卷的持续有望推动国内再通胀。中观行业方面，油价跌价累库，铜价高位累库，钢价触底反弹开工回落，焦煤期现劈叉。