12月尿素月度报告：冠通期货研究报告

核心观点

• 供应端：近期尿素日产位于19-20万吨附近，高位日产持续压制价格；11月产量预计达599万吨，高于往年同期；12月气头装置将陆续限气检修，日产环比下降。
• 需求端：下游需求成交顺畅，东北地区掺混肥需求带动大颗粒尿素走货；复合肥工厂开工负荷逐步提升，东北地区部分工厂满负荷生产；冬储肥需求将支撑市场。
• 库存端：自10月中旬以来，尿素厂内库存高位去化，终端交易顺畅，库存已降至同比偏低水平。
• 综合判断：12月中下旬起，气头装置检修将导致日产下降，成本端煤炭反弹预期，需求端冬储肥支撑，整体供需呈现抗跌性，不宜过分看空。

关键数据

• 11月产量：预计599万吨，高于往年同期。
• 11月日产：20.34万吨，高位运行。
• 12月检修：内蒙古鄂尔多斯化学工业、内蒙古联合化工等企业将进行检修。
• 库存：截至11月27日，厂内库存136.39万吨，环比去化7.33万吨，同比偏低4.5万吨。
• 待发订单：月内冲高回落，期货反弹带动现货拿货积极性。
• 复合肥：开工负荷逐步提升，部分工厂满负荷生产，成品库存增加。
• 国际尿素价格：印标前后价格波动，东海岸最低报价418.40美元/吨CFR，西海岸最低报价419.50美元/吨CFR。
• 出口配额：第四批60万吨，总量控制在425万吨以内。

研究结论

• 短期走势：12月份尿素价格预计窄幅波动，呈现抗跌性。
• 长期趋势：随着气头装置检修和冬储肥需求支撑，市场供需将保持平衡，不宜过分看空。
• 风险因素：出口政策、冬储情况低迷、气头装置检修情况。