新三板公司研究报告：高端铸造“小巨人”多材质能力稀缺性凸显，特高压+光热发电促增长

维尔精工（874869.NQ）高端铸造“小巨人”多材质能力稀缺性凸显，特高压+光热发电促增长

维尔精工是业内稀缺的掌握铸钢、铸铝、铸铁三大工艺的“小巨人”，其多材质协同能力深度绑定光热发电、特高压、轨道交通等高景气赛道。主营产品根据原材料材质的不同可以分为铸钢件、铸铝件、铸铁件等，主要应用于矿山机械、光热发电、高压输变电、轨道交通、汽车零部件等装备制造领域。

公司优势：

• 技术领先： 作为国家级专精特新重点“小巨人”企业，维尔精工凭借较强的技术优势、稳定可靠的产品质量以及高效快速的交付能力，在业内树立了良好的口碑和品牌形象，获得下游客户的广泛认可。
• 多材质协同能力： 公司稀缺地同时掌握了铸钢、铸铝、铸铁三大工艺，突破了单一材质企业的技术设备壁垒，减少了单一业务的依赖，提升了抗风险能力。产品包括铸钢件、铸铝件、铸铁件等，此能力使其能满足客户多元化、一站式采购需求，构建了核心竞争壁垒。
• 客户优质： 公司主要客户包括长春轨道客车、天地奔牛、西门子、平高电气、浙江可胜技术等，涉及光热发电、特高压、轨道交通等高景气赛道。

行业机遇：

• 铸件市场增长： 全球铸件产量维持在1亿吨以上，国内铸件产量2023年达5190万吨，年均复合增长率为5.84%。
• 下游需求高度景气： 光热发电、特高压、轨道交通、煤机等行业需求量较大，市场前景高速发展。

研究结论：

• 维尔精工是业内稀缺多材质工艺的高端铸造“小巨人”，是一家具备独特竞争优势和成长潜力的高端制造企业。
• 公司2024年毛利率为31%高于可比公司平均毛利率为24%，营收同比增长28%，归母净利润同比增长123%，增速远超行业平均水平。
• 可比公司PE（2024）均值42.74X。

风险提示： 坏账风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。