新三板公司研究报告：国家级“小巨人”&单项冠军，泛半导体超纯水系统国产化领军者

超纯科技是一家专注于泛半导体（太阳能光伏、半导体、平板显示等）高科技产业超纯水处理系统、水处理系统维护保养业务及绿色循环资源化应用的国家级高新技术企业。公司获得国家级专精特新“小巨人”企业及广东省制造业单项冠军称号，拥有41项专利，技术实力雄厚。

市场前景广阔：超纯水系统市场受电子、半导体、化工等行业需求推动，预计2027年全球市场规模达50亿美元，亚太地区为主要增长区域。中国超纯水系统行业呈现东部发达、西部崛起的趋势，光伏、半导体集成电路、新型显示等战略性新兴产业快速发展，为公司提供广阔市场空间。

业务与产品：公司主营业务包括水处理系统集成（超纯水制备系统、工业废水处理及回用系统）、专业服务（MRO业务、绿色循环资源化应用）及设备制造与销售。核心客户包括士兰微、华润微、比亚迪等一线光伏及半导体制造企业，客户集中度低，不存在大客户依赖问题。

商业模式：公司采用自主创新与产学研结合的研发模式，以项目为主导的生产模式，以及贯穿售前、售中、售后的销售模式，逐步扩大国内市场占有率。

财务表现：2024H1公司实现营业收入3.14亿元，归母净利润2340.06万元，2023年营收、净利润同比增长分别为27.03%、33.50%，业绩持续高增长。2024H1综合毛利率为21.62%，期间费用率11.37%，成本控制能力较强。

看点：公司项目经验丰富，曾作为参建单位参与中国散裂中子源工程并获奖；拥有浓氢氟废水再生利用技术，降低企业氢氟酸采购及污染物排放；研发费用持续增长，技术创新能力强。

估值：公司PE2023为8.0X，低于行业可比公司均值27.2X，估值相对较低。

风险提示：行业政策变化、技术创新与新产品研发、应收账款回收等风险。