新三板公司研究报告：矿山安全设备及服务“小巨人”，AI+特种机器人打造全新业务增长点

博深科技是专业从事矿山安全领域技术研发、装备制造、运维服务的国家高新技术企业，拥有国家级专精特新“小巨人”企业、陕西省制造业单项冠军等称号。公司主要产品包括煤矿区域火灾预警及自动灭火系统和巡检机器人，其中煤矿区域火灾预警及自动灭火系统是主要收入来源，但巡检机器人业务增长迅速，2023年收入占比已达13.0%。

业务与产品
公司处于矿山产业链上游，为矿山提供智能化安全设备。主要收入来源为煤矿区域火灾预警及自动灭火系统（2023年收入3312.9万元，占比27.6%），毛利率稳定在高位（2022-2024H1为55.0%-48.1%）。巡检机器人作为新业务，2023年收入1560.6万元，占比13.0%，毛利率持续提升（2022-2024H1为49.5%-66.3%）。公司客户分散，前五大客户营收占比32.84%，无过度依赖。

财务表现
2023年受煤价下跌和智能化改造需求饱和影响，公司收入1.2亿元（同比-19.13%），净利润1409万元（同比-37%）。毛利率50.85%，净利率11.72%。研发费用率大幅上升至13.7%，主要因研发投入增加。经营活动现金流改善，2023年净额1577.4万元。

行业背景
煤炭仍是我国能源支柱，但井工煤矿开采难度高、灾害风险大。国家政策重视矿山安全，2024年中央预算29.14亿元用于煤矿安全改造。中国煤矿百万吨死亡率为0.094，智能化煤矿百万吨死亡率为0.024，推广智能化煤矿势在必行。预计未来十年智能矿山市场以存量改造为主。

看点与优势
公司研发能力强，拥有4项发明专利和23项专利，设有4个政府认证研发机构。矿用巡检机器人采用AI视觉算法和UWB定位技术，可精准识别人员违规和设备异常。新一代巡检机器人正在取证，公司拟投资5万平方米研发生产基地，培育新的增长点。

估值与风险
可比公司PE2023均值为70.7X。公司毛利率和净利率高于可比公司平均水平，但收入规模较小。主要风险包括市场竞争、政策变化和应收账款回收。