新三板公司研究报告：改性塑料行业小巨人，积极拓展产业链开辟新业绩增长点

格瑞新材是一家专注于改性塑料和精密锂电结构件研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业。公司改性塑料产品线丰富，涵盖改性特种工程塑料（LCP）、改性工程塑料（PA）和改性通用塑料（ABS）等，广泛应用于新能源汽车、家用电器、电子电气等领域。公司拥有多项自主研发的核心技术，产品毛利率维持在较高水平。

改性塑料下游市场空间广阔，家电和汽车市场需求持续扩容。新一轮家电以旧换新和补贴政策推动国内家电需求提振，汽车轻量化市场为高性能改性塑料带来发展机遇。格瑞新材子公司瑞晟新能源从事精密结构件业务，与公司改性塑料业务紧密相关，为公司业绩增长提供新动力。精密结构件是锂电池的重要组成部分，锂电池出货量持续提升带动精密结构件市场高速发展。快充高压类电池的兴起有望提升精密结构件价值量。

格瑞新材2024年营收创历史新高，改性塑料业务收入占比超过80%，锂电池精密结构件业务快速增长，收入占比达16.89%。公司研发投入持续加大，2023、2024年研发费用均超过1000万元。格瑞新材PE2024为10.6x，低于可比公司均值（29.9x）。

主要风险包括原材料成本大幅上涨、客户开拓不及预期、市场竞争加剧等。