氯碱周报：SH：下游压力传导压制烧碱价格，供应端压力加码价格缺乏支撑，V：供需过剩格局持续，价格难言乐观

烧碱

• 主要观点：烧碱行业供需压力持续，供应端开工率提升，产量增加；下游氧化铝价格走弱，行业利润收缩，需求支撑不足，价格承压。短期价格偏弱，建议偏空思路，跟踪下游补库节奏。
• 关键数据：
  • 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率85.55%，产量增加0.12%。
  • 2025年氧化铝计划代投产能1230万吨，年产能增速约10%，新增需求折合80万吨烧碱/年。
  • 短期国内氧化铝价格运行区间2750-2950元/吨。
• 研究结论：短期烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱运行，大趋势偏空。

聚氯乙烯

• 主要观点：供大于求矛盾未改善，供应端压力上升，需求预期走弱，成本端支撑不足，价格趋弱。下游房地产等主要领域疲软，新增订单有限。11-12月供应端新增产能冲击持续，需求端传统淡季利空。出口方面，印度反倾销税暂不明朗。
• 关键数据：
  • PVC粉行业开工负荷率79.28%，环比上升2.19个百分点。
  • 2025年9月PVC进口量1.44万吨，环比增长16.08%；出口量34.64万吨，环比增长21.945%。
  • 下游订单明显低于近五年同期水平，原料及成品库存高位。
• 研究结论：供需过剩格局持续，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局，反弹偏空对待。