氯碱周报：SH：烧碱厂库存压力有限，现货价格短期坚挺 V：供需格局依旧偏弱，下游未见好转

烧碱

• 主要观点：本周烧碱盘面走弱，下游集中备货导致前期盘面冲高，利多交易过后盘面承压下行。供应端来看，下周西北、华中均有检修预计开工率回落。需求端，前期氧化铝厂集中拿货，预计后市转淡，氧化铝近期价格呈现下跌趋势，短期或延续小幅下跌。且多数铝厂原料库存天数较为充足，叠加非铝需求走弱，买方逐渐占据市场主导。整体来看，烧碱企业库存压力不大，叠加供应回落预期，现货价格短期或保持坚挺。因此盘面价格回落空间或有限，关注氧化铝厂拿货节奏以及装置波动。
• 期货策略建议：短线回调，但预计空间有限。
• 期权策略建议：观望。
• 关键数据：
  • 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为86.69%。
  • 华东扩充后样本企业32%液碱库存减少7.82%。
  • 山东扩充后样本企业32%液碱库存增加5.25%。
  • 西北、华中下周均有检修。
  • 预计2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。
  • 预计2025年氧化铝新增需求增量在80万吨附近。
• 研究结论：烧碱企业库存压力不大，供应回落预期支撑现货价格，盘面价格回落空间有限。

聚氯乙烯

• 主要观点：本周PVC盘面持续偏弱运行，供需压力增加，盘面承压。供应端方面，部分装置检修恢复，有提升预期。但需求端一直没有好转迹象，下游制品企业暂无提升表现，维持低开工率，因此整体供大于求格局仍难以逆转。虽然9月进入传统需求旺季，但下游暂无明显好转，需求整体延续低迷状态。成本端原料电石价格高位整理，乙烯价格坚挺，因此成本端有一定支撑，预计9月PVC延续弱势震荡。
• 期货策略建议：空单持有。
• 期权策略建议：看跌期权持有。
• 关键数据：
  • PVC粉整体开工负荷率为76.18%，环比提升2.85个百分点。
  • PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力。
  • 玄德样本下游订单明显低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位。
  • 2025年7月PVC进口量在2.45万吨，进口均价在712美元/吨，1-7月进口累计14.88万吨；单月进口环比增加2.10%，同比去年同月增加46.98%，累计同比增长6.03%。
  • 2025年7月PVC出口量在33.06万吨，出口均价在606美元/吨，1-7月出口累计229.10万吨；单月出口环比增加26.17%，同比去年同月增加112.82%，累计同比增加56.91%。
• 研究结论：PVC供需格局依旧偏弱，下游未见好转，成本端有一定支撑，预计9月PVC延续弱势震荡。