氯碱周报：SH：下游需求较弱，价格难言乐观 V：供需仍处过剩格局，价格趋弱运行

烧碱

• 主要观点：烧碱行业供需仍存压力，下周华东区域性供应下降，但月度合同签订及弱盘面持续，预计华东现货报价下行。山东市场尚不明朗，需跟踪下游卸车及液氯走势。下游氧化铝累库，价格趋弱，传导效应弱。整体需求端支撑较弱，长期供需压力存在，价格偏弱运行。
• 期货策略：偏空思路。
• 期权策略：暂观望。
• 关键数据：
  • 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率90.29%，较上周提升0.5个百分点。
  • 山东地区开工率91.44%，环比+3.41%。
  • 2025年氧化铝年产量预计在8800万吨以上，增速6%。
  • 新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年，4-6月集中需求15万吨。
  • 国内氧化铝库存持续突破新高，北方铝厂库存天数超20天。
• 研究结论：供需压力下，价格偏弱运行。

聚氯乙烯

• 主要观点：PVC现货市场延续弱势，下周供应端开工率提升，需求端低迷，关注12月亚洲合同价格。传统需求淡季，地产需求减量利空。印度取消BIS认证但反倾销税预期执行，外需难以提升。供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计底部趋弱。
• 期货策略：反弹偏空对待。
• 期权策略：观望。
• 关键数据：
  • PVC粉整体开工负荷率77.48%，环比提升0.77个百分点。
  • 电石法PVC粉开工负荷率80.15%，环比提升0.58个百分点。
  • 乙烯法PVC粉开工负荷率71.31%，环比提升1.18个百分点。
  • 2025年10月PVC出口量31.21万吨，环比下降9.91%，同比增加34.28%。
  • 1-10月出口累计323.38万吨，累计同比增加48.88%。
• 研究结论：供需未实质性改善，价格延续底部趋弱。