三季度经营环比改善，新项目稳步推进

公司业绩表现

• 2025年Q3：营业收入15.51亿元，同比增长58.18%；归母净利润1.15亿元，同比增长488.28%。
• 2025年前三季度：营业收入48.18亿元，同比增长34.99%；归母净利润2.04亿元，同比减少62.58%；扣非后归母净利润1.22亿元，同比减少70.6%。

铯铷业务

• 铯铷市场：铯铷作为稀有战略金属，需求进入快速发展期，应用于通信、量子计算、航空航天等领域。
• 公司布局：拥有加拿大Tanco矿山、津巴布韦Bikita矿山等铯资源，全球两大生产基地（加拿大温尼伯、中国新余）和甲酸铯回收基地（英国阿伯丁、挪威卑尔根）。
• 业务表现：稀有轻金属（铯铷盐）板块实现营业收入9亿元，同比增长25%；毛利6亿元，同比增长25%。

锂业务

• 资源优势：Bikita锂矿资源量折合碳酸锂当量288.47万吨；Tanco矿山是全球已知规模最大的锂铯钽矿床之一。
• 产能提升：Bikita锂矿项目达产，江西中矿锂业锂盐产能提升至7.1万吨/年。
• 业务表现：Bikita锂矿生产锂辉石精矿25.6万吨，自供原料实现锂盐销量3.05万吨。

新项目进展

• 铜项目：收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权，启动采选冶一体化项目，设计产能原矿350万吨/年，阴极铜6万吨/年，力争5年内铜产能达10万吨以上。
• 多金属项目：收购纳米比亚Tsumeb项目98%股权，启动20万吨/年多金属综合循环回收项目，设计产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年。

投资建议

• 发展潜力：公司依托丰富的矿产勘查经验和技术优势，在海外地质勘查市场领先，拥有多座世界级矿山，实现战略金属布局。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为4.3亿元、7.6亿元、17.6亿元，对应PE分别为101倍、57倍、25倍。
• 评级：给予“增持”评级。

风险提示

• 核心矿产资源全球布局，国际贸易关系和地区局势存在潜在影响。
• 其他风险。