投资与财险承保延续向好推动Q3净利润高增

中国人保2025年三季报点评总结

事件概述

中国人保发布2025年三季报，显示集团整体业绩表现强劲。2025年前三季度，集团营业总收入同比增长10.9%，达到5,209.90亿元；归母净利润同比增长28.9%，达到468.22亿元。期末归母净资产较年初增长16.9%，加权平均ROE为16.0%，同比提升1.8个百分点。Q3单季净利润同比大幅增长48.7%，主要得益于财险业务承保利润和总投资收益的双增长。

分析判断

1. 财险业务：

   • 前三季度原保险保费收入同比增长3.5%，达到4,431.82亿元，Q3单季同比增长3.1%。
   • 车险保费收入同比增长3.1%，达到2,201.19亿元，Q3单季同比增长2.7%。
   • 非车险保费收入同比增长9.3%，达到2,230.63亿元，Q3单季同比增长10.0%。
   • 承保利润同比增长130.7%，达到148.65亿元，Q3单季承保利润同比扭亏。
   • 综合成本率（COR）同比优化2.1个百分点至96.1%，环比进一步改善。
   • 车险COR同比优化2.0个百分点至94.8%，非车险COR同比优化2.5个百分点至98.0%。

2. 人身险业务：

   • 人保寿险前三季度净利润同比下降10.3%，但Q3单季同比增长25.8%。
   • NBV可比口径同比增长76.6%，环比继续提速，主要归因于新单保费增长。
   • 长险新单保费同比增长24.9%，Q3单季同比增长50.9%。
   • 人保健康前三季度净利润同比增长41.0%，Q3单季同比增长27.3%。
   • 长险新单保费同比增长29.7%，Q3单季同比增长94.3%。

3. 总投资收益率：

   • 截至2025年三季度末，总投资资产同比增长11.2%，达到18,256.47亿元。
   • 前三季度总投资收益同比增长35.3%，达到862.50亿元，总投资收益率为55.4%（未年化），同比提升0.8个百分点。

投资建议

公司整体业绩表现强劲，承保与投资双轮驱动效果显著。维持2025-2027年营收预测分别为6,595/7,126/7,368亿元，上调归母净利润预测分别为528/539/566亿元，EPS预测分别为1.19/1.22/1.28元。对应2025年10月31日收盘价8.44元的PB分别为1.19/1.03/0.98倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济大幅波动风险、权益市场震荡风险、利率大幅下行风险。