财险业绩高增驱动净利润增速提升，人身险业务延续向好

中国人民保险集团发布2025年三季报，公司整体业绩表现强劲。9M2025实现保险服务收入4313.39亿元，同比增长6.8%；归母净利润468.22亿元，同比增长28.9%。财险业务方面，COR达到96.1%，同比改善2.1个百分点，承保利润同比大幅增长130.7%至148.65亿元，主要得益于大灾损害减少和承保盈利能力改善。寿险业务方面，NBV同比增长76.6%，新单保费增速显著提升，但净利润同比略有下降，主要受费用率影响，但边际改善明显。健康险业务盈利能力延续向好，9M2025净利润同比增长41.0%。投资收益方面，公司总投资收益同比增长35.3%，未年化ROE达到16.0%，同比提升1.8个百分点，主要受益于权益市场回暖。展望未来，预计公司2025-2027年归母净利润分别为536/515/551亿元，对应增速分别为+27%/-4%/+7%。鉴于公司财险业务基本面扎实、商业模式优异，以及人身险价值创造能力不断提升，维持“买入”评级。风险提示包括自然灾害超预期、市场竞争加剧和资本市场大幅波动。