中信银行2025年三季报点评：单季息差环比提升，零售AUM高增

盈利保持平稳增长，净息差环比持平
中信银行2025年Q1-Q3实现营收1566亿元（YoY-3.46%），其中利息净收入同比下降2.06%。净息差为1.63%，与2025H1持平，Q3单季环比提升2BP。手续费及佣金净收入同比增长5.75%，投资净收益同比下降0.98%。公允价值变动净收益为-21.34亿元，主要受市场波动及基数影响。归母净利润169亿元，同比增长3.53%，盈利能力韧性较强。维持2025-2027年归母净利润预测分别为688/711/718亿元，同比增速+0.36%/+3.30%/+1.01%，当前股价对应PB分别为0.58/0.55/0.51倍，维持“买入”评级。

存款增速仍较高，零售财富管理效能释放
2025Q3末总资产9.90万亿元，同比增长6.90%，贷款同比增长2.68%，环比略有下降。存款余额6.07万亿元，同比增速8.17%，仍处于较高水平。存贷增速差为5.49%，环比略有下降。零售AUM达5.26万亿元，较年初增长12.12%，增速显著高于存款，财富管理护城河稳固。

资产质量稳健，关注率环比下降，高分红属性延续
2025Q3末不良率边际持平为1.16%，关注率1.63%，环比下降2BP，资产质量持续稳健。拨备覆盖率204.16%，环比下降超3pct。核心/一级/资本充足率分别为9.59%/11.03%/13.01%，核心一级资本率边际增厚。2024年普通股现金分红比例为30.50%，中报拟将2025年度中期分红比例提升至30.7%，高分红属性延续。

风险提示
宏观经济增速下行、监管政策收紧、公司转型不及预期等。