行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年三季报业绩维持高增，息差改善，零售不良率下降

2025-10-28 中泰证券木子学长v3.5

核心观点与关键数据

业绩表现：南京银行2025年第三季度营收同比增长8.8%，净利润同比增长8.1%，上半年营收和净利润增速分别为8.7%和8.8%，维持高位。受三季度债市波动影响，其他非息收入同比减少11.8%，但手续费收入同比增速回暖至8.5%。
净息差：第三季度单季年化净息差环比上升19bp至1.50%，主要得益于资产收益率上升9bp和计息负债付息率下降5bp至1.99%（其中个人存款付息率较上年末下降26bp）。
存贷规模：存贷款继续保持高增长。第三季度生息资产同比增加16.2%，贷款同比增加14.1%（对公含票据同比增加15.1%，零售同比增加11%），计息负债同比增加16.7%，存款同比增加17%（对公同比增加13.5%，零售同比增加23.8%）。
信贷结构：上半年信贷结构均衡增长，政信、实体、科技领域均实现较好增长。对公贷款中，泛政信类、制造业、泛科技类新增占比分别为48.9%、10%、6.9%。零售贷款中，按揭、信用卡、消费贷均实现较好增长，经营贷同比压降16.7%。消金业务表现亮眼，南银法巴消金融营收入同比增加33.8%，净利润同比增加97.4%。
存款结构：活期存款增长优秀，第三季度对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比增加28.3%、8.9%、16.7%、24.6%，企业活期和个人活期增速显著回升。整体活期存款占比20.6%，环比持平。
资产质量：第三季度不良率环比微降至0.83%，不良生成率同比持平为1.21%，关注类贷款占比环比持平为1.06%。拨备覆盖率维持高位，环比提升1.57个点至313.22%，拨贷比为2.6%，环比持平。母行个人贷款不良率较上季度末下降10bp至1.33%。
细分行业不良率：上半年零售不良额占比下降，对公不良占比前三分别为制造业（10.6%）、批零（10.5%）、信息计算机（8.4%）。
资本与股息：核心一级资本充足率环比提升7bp至9.54%，缓解增长压力。预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.79元、0.72元、0.65元，对应市盈率（PE）分别为6.28倍、5.83倍、5.44倍，股息率预计为4.8%。