中国人寿2025年三季报点评：NBV增速环比提升，Q3单季净利润同比高增

|报告要点| 中国人寿发布2025年三季报，核心要点如下：

1. NBV增速环比提升：9M2025公司NBV同比+41.8%，环比提升，主要得益于新单保费增速改善。9M2025新单保费2180.34亿，同比+10.4%，其中Q3单季同比+52.5%。首年期交保费中浮动收益型业务占比同比提升超45PCT。
2. 净利润及净资产增速大幅提升：9M2025归母净利润1678.04亿，同比+60.5%，其中Q3单季同比+91.5%，创历史高位。总投资收益率6.42%，同比+1.04PCT，主要得益于权益市场回暖带动投资收益高增（9M2025投资收益1370.75亿，同比+453.7%）。归母净资产6258.28亿，较2024年末+22.8%。
3. 投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为1745/1599/1739亿，对应增速+63.2%/-8.4%/+8.8%。维持“买入”评级，因负债端稳健、资产端弹性更大。

|分析师及联系人| 刘雨辰 朱丽芳 SAC：S0590522100001 SAC：S0590524080001

|风险提示| 经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

|财务预测摘要| 评级说明 分析师声明 法律主体声明 权益披露 一般声明 特别声明 版权声明 联系我们