Q3单季扣非吨净利环比提升,经营现金流明显改善-2025年三季报点评

核心结论

鸿路钢构2025年前三季度营收159.17亿元，同比+0.19%；归母净利润4.96亿元，同比-24.29%；扣非归母净利润3.59亿元，同比+0.78%。主要看点：

• 毛利率略升：同比+0.24pct至10.42%。
• 净利率下滑：减值损失、政府补助减少，净利率同降1.00pct至3.12%。
• 经营现金流改善：前三季度净流入同比+15.44%，Q3单季大幅净流入5.75亿元，同比+54.54%。

关键数据

• 前三季度：
  • 营收：159.17亿元（+0.19%）。
  • 归母净利润：4.96亿元（-24.29%）。
  • 扣非归母净利润：3.59亿元（+0.78%）。
  • 毛利率：10.42%（+0.24pct）。
  • 期间费用率：6.78%（+0.10pct）。
  • 减值损失：0.03亿元（-84.64%）。
  • 政府补助：1.81亿元（-50.09%）。
  • 经营现金流净额：3.78亿元（+15.44%）。
  • 收现比：99.98%（+1.72pct）。
  • 付现比：89.59%（-1.23pct）。
• 单季表现：
  • Q1：经营现金流净额-1.95亿元。
  • Q2：经营现金流净额-0.03亿元。
  • Q3：经营现金流净额5.75亿元。

投资建议

预计2025-2027年归母净利润分别为8.49、9.71、11.09亿元，对应EPS为1.23、1.41、1.61元/股，维持“买入”评级。

风险提示

钢价大幅波动风险、智能化改造效益不及预期风险、政策风险。