业绩维持高增,息差改善,零售不良率下降-详解2025年三季报

核心观点与关键数据

业绩表现：南京银行2025年三季报显示，公司营收和净利润增速维持高位，分别为8.8%和8.1%，与上半年增速基本持平。存贷款规模持续高增，息差环比改善，手续费收入增速回暖，但受三季度债市波动影响，其他非息收入降幅扩大。

净息差：单季年化净息差环比上升19bp至1.50%，主要得益于资产收益率上升9bp和计息负债付息率下降5bp，其中个人存款付息率较上年末下降26bp。

存贷款结构：测算显示，3Q25生息资产同比+16.2%，贷款同比+14.1%（对公+15.1%，零售+11%），计息负债同比+16.7%（存款同比+17%）。对公业务中，泛政信类、制造业、泛科技类贡献新增主要份额；零售业务中，按揭、信用卡、消费贷增长显著，经营贷压降。

存款结构：活期存款增长优秀，3Q25对公活期、个人活期同比分别增长28.3%和16.7%，整体活期存款占比20.6%。

非息收入：3Q25净非息同比-11.8%，手续费同比+8.5%，净其他非息同比-16.4%。

资产质量：3Q25不良率环比微降至0.83%，不良生成率同比持平，拨备覆盖率提升至313.22%。零售不良额占比下降，对公不良主要集中在制造业、批零和信息计算机行业。

资本与股息：核心一级资本充足率环比提升至9.54%，转股后测算25E股息率仍有4.8%。

研究结论：公司基本面稳健，管理层优秀，经营区域经济发达，增长动能多元，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红。维持增持评级。

投资建议与估值

公司谋稳求进，继续推荐。2025E-2027E PB0.79X/0.72X/0.65X，PE6.28X/5.83X/5.44X。

风险提示

经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。