农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升，9月能繁母猪存栏环比降低

核心观点与关键数据

商品猪价格与供给

• 商品猪出栏均价：周环比上涨6.04%，达到11.77元/kg，结束前期连续下跌趋势。
• 仔猪均价：周环比上涨0.72%，价格为166.43元/头，较8月以来连续下跌局面有所改善。
• 淘汰母猪均价：周环比上涨3.11%，为8.29元/kg，与商品猪价格比值为0.70，较上周小幅下跌。
• 出栏均重：周环比下跌0.18%，为123.21kg，宰后均重周环比上涨0.10%，为91.90kg。
• 标肥价差：为-0.76元/kg，10月中旬以来走阔，下游屠宰量周环比增加3.34%。
• 10月计划出栏量：环比增加0.55%，增速较9月减缓。

能繁母猪存栏与政策调控

• 能繁母猪存栏：9月末为4035万头，同比减少27万头，环比减少3万头，较2024年11月高点减少45万头。
• 政策调控：主管部门要求25家头部企业在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头。

养殖利润

• 自繁自养：头均养殖亏损185.68元/头，较前一周环比减少59.02元/头。
• 外购仔猪：头均养殖利润亏损289.07元/头，较前一周环比减少86.22元/头。

研究结论

• 当前处于前期产能增加的释放期，供给压力较大，但预计政策调控效果将逐步体现，产能增加导致的供给高峰期将过去，周期底部价格低迷局面有望缓和。
• 生猪养殖建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业，如牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。
• 肉鸡养殖建议关注圣农发展、益生股份、民和股份。
• 动保板块建议布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
• 种植业建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。

风险提示

• 猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险。