农林牧渔行业研究周报：商品猪价格上涨，上市猪企出栏均价环比提高

商品猪价格上涨上市猪企出栏均价环比 提高 ——农林牧渔行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：商品猪价格上涨上市猪企出栏均价环比提高 商品猪价格周环比上涨、达到春节后新高，仔猪及母猪价格稳定 商品猪价格周环比上涨，猪价达到年内新高。根据钢联数据，截至5月17日，商品生猪出栏均价15.36元/kg，周度环比上涨3.02%，该价格超过清明节前后的价格高点达到春节后新高。 仔猪及母猪价格稳定，周环比持平。截至5月17日，7kg仔猪均价539.52元/头，周度环比持平、月度环比-5.19%。仔猪价格受疫病及前期能繁母猪存栏下行因素带动涨价后较4月初高点有所回落。二元母猪均价1579.05元/头，周环比持平，月环比提高0.24%。 淘汰母猪价格周环比增长。截至5月17日，钢联样本企业淘汰母猪均价 10.91元/kg，周度环比增长1.7%，月度环比增长6.3%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，较上周小幅下降。 体重周环比回落，标肥价差有所收窄 均重周环比回落。根据钢联数据，截至5月17日，商品猪出栏均重 122.79kg，周度环比-0.07%；宰后均重约90.98kg，周度环比-0.10%。5月商品猪出栏均重连续三周周环比回落。 标肥价差收窄。截至5月17日，标肥价差为-0.02元/kg，较上周有所收窄，较五一节前4月30日标肥价差数据有所收窄。进入夏季后高温天气会进一步减少肥猪需求，二次育肥和压栏预计减少，标肥价差后续有望收窄。 4月主要上市猪企合计出栏量环比减少。截止目前大部分企业已公布4月份出栏情况，4月我们统计范围内猪企出栏量合计1187.18万头，环比下降2.62%、同比小幅下降0.77%。1-4月累计出栏量4772.56万头，同比增长6.46%。其中，牧原股份、温氏股份4月出栏量环比下降，4月及1-4月累计出栏量均同比增长。 大部分猪企4月出栏均价环比上涨。我们统计范围内行业主要上市公司4月商品猪出栏均价除*ST正邦外、其余企业均环比提升，涨幅范围为2.91-5.51%。4月除*ST正邦出栏均价低于14元外，其余猪企出栏均价均在14元以上。 产能去化夯实上涨基础，建议关注生猪养殖板块 近期猪价上涨体现产能去化效果，4月上市猪企出栏价格环比提升、5-6月猪价有望延续价格小幅回升，3季度节庆旺季推动下猪价继续上涨概率较大，生猪企业亏损仍处于改善中，预计主动产能去化短期仍不会改变，进一步夯实猪价上涨基础。 目前生猪养殖（申万）指数股价处于低位，板块整体预期修复叠加猪价上涨有望进一步催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。 投资策略： 生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生 股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级增持 2024年05月19日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数103 行业平均市盈率48.4 市场平均市盈率12.2 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深300指数市盈率 6% 0% -6% -12% -18% -24% 2023-052023-082023-112024-022024-05 农林牧渔 沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：生猪与仔猪价格环比回落标肥价差小幅扩大》2024-05-06 2、《农林牧渔行业研究周报：能繁环比下降产能去化加快》2024-04-25 3、《农林牧渔行业研究周报：仔猪价格反弹不改产能去化大势》2024-01-22 内容目录 1.商品猪价格上涨上市猪企出栏均价环比提高3 2.周行情回顾6 2.1板块表现6 2.2个股表现7 3.行业数据跟踪8 3.1行业数据一览8 3.2生猪养殖板块8 3.3肉鸡养殖9 3.4饲料板块10 3.5其他农产品11 4.风险提示12 图表目录 图1：商品猪出栏均价3 图2：仔猪出栏均价3 图3：二元母猪销售均价3 图4：淘汰母猪销售均价3 图5：淘汰母猪与商品猪价格比值4 图6：生猪出栏体重与宰后均重（kg）4 图7：生猪标肥价差（元/kg）4 图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）4 图9：全国能繁母猪存栏6 图10：生猪养殖板块走势6 图11：申万一级行业指数周涨跌幅（%）7 图12：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）7 图13：农林牧渔板块周领涨个股7 图14：农林牧渔板块周领跌个股7 图15：生猪、仔猪、白条肉价格8 图16：猪肉进口量9 图17：生猪存栏量9 图18：能繁母猪存栏9 图19：二元母猪价格9 图20：白羽肉鸡价格9 图21：快大鸡价格9 图22：中速鸡价格9 图23：土鸡价格9 图24：育肥猪配合饲料价格10 图25：玉米现货价格10 图26：豆粕现货价格10 图27：美国进口玉米单价10 图28：巴西进口大豆单价10 图29：美国进口大豆单价10 图30：我国大豆进口数量（万吨）10 图31：棉花价格11 图32：白砂糖价格11 图33：金针菇价格11 图34：海参价格11 图35：鲍鱼价格11 图36：扇贝价格11 图37：鲢鱼价格11 图38：草鱼价格11 表1：主要上市企业4月出栏量情况5 表2：4月商品猪出栏均价情况5 表3：主要农产品数据一览8 1.商品猪价格上涨上市猪企出栏均价环比提高 商品猪价格周环比上涨、达到春节后新高，仔猪及母猪价格稳定 商品猪价格周环比上涨，猪价达到春节后新高。根据钢联数据，截至5月17日，商品生猪出栏均价15.36元/kg，周度环比上涨3.02%，该价格超过清明节前后的价格高点达到春节后新高。 仔猪及母猪价格稳定，周环比持平。截至5月17日，7kg仔猪均价539.52元/头，周度环比持平、月度环比-5.19%。仔猪价格受疫病及前期能繁母猪存栏下行因素带动涨价后较4月初高点有所回落。二元母猪均价1579.05元/头，周环比持平，月环比提高0.24%。 淘汰母猪价格周环比增长。截至5月17日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.91元/kg，周度环比增长1.7%，月度环比增长6.3%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，较上周小幅下降。 图1：商品猪出栏均价图2：仔猪出栏均价 商品猪：出栏均价：中国（日）元/千克 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 140 仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周） 元/头 17 16.5 16 15.5 15 14.5 14 13.5 13 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图3：二元母猪销售均价图4：淘汰母猪销售均价 1600 1580 1560 1540 1520 1500 1480 1460 1440 1420 1400 二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周） 元/头 淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）元/千克 12.5 12 11.5 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图5：淘汰母猪与商品猪价格比值 淘母/商品猪 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 2017-07-212018-07-212019-07-212020-07-212021-07-212022-07-212023-07-21 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 体重周环比回落，标肥价差有所收窄 均重周环比回落。根据钢联数据，截至5月17日，商品猪出栏均重122.79kg，周度环比-0.07%；宰后均重约90.98kg，周度环比-0.10%。5月商品猪出栏均重连续三周周环比回落。 标肥价差收窄。截至5月17日，标肥价差为-0.02元/kg，较上周有所收窄，较五一节前4月30日标肥价差数据有所收窄。进入夏季后高温天气会进一步减少肥猪需求，二次育肥和压栏预计减少，标肥价差后续有望收窄。 图6：生猪出栏体重与宰后均重（kg）图7：生猪标肥价差（元/kg） 123.5 123 122.5 122 121.5 121 120.5 120 91.5 商品猪：样本养殖企业：出栏平均体重白条肉：屠宰企业：宰后均重（右） 91 90.5 90 89.5 89 88.5 88 87.5 87 200 生猪标肥：价差（右）标猪：市场价 肥猪：市场价 18-0.1 16-0.2 14-0.3 12-0.4 10-0.5 8-0.6 4 6-0.7 2-0.8 0-0.9 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头） 猪：出栏数：中国（月）猪：计划出栏量：中国（月） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 4月主要上市猪企合计出栏量环比减少。截止目前大部分企业已公布4月份出栏情况，4月我们统计范围内猪企出栏量合计1187.18万头，环比下降2.62%、同比小幅下降0.77%。1-4月累计出栏量4772.56万头，同比增长6.46%。其中，牧原股 份、温氏股份4月出栏量环比下降，4月及1-4月累计出栏量均同比增长。 表1：主要上市企业4月出栏量情况 4月出栏量 （万头） 环比 同比 1-4月累计出栏量（万头） 同比 牧原股份 545 -0.38% 2.02% 2146.10 11.85% 温氏股份 248.29 -5.25% 17.88% 966.28 25.46% 新希望 147.62 -3.23% -6.21% 603.53 -4.03% 大北农 51.83 5.71% 4.41% 197.03 1.87% ST天邦 45.52 11.30% -0.35% 196.69 10.21% *ST正邦 18.15 -33.30% -68.04% 110.42 -51.87% 神农集团 17.11 0.18% 70.42% 66.8 47.49% 东瑞股份 5.41 -13.85% -16.64% 22.05 -19.76% 唐人神 31.54 -9.05% 17.69% 126.24 19.99% 罗牛山 6.81 -8.21% -6.06% 25.99 8.32% 天康生物 24.09 -7.06% -1.83% 88.81 9.00% 金新农 10.56 -13.23% 32.33% 43.82 22.71% 京基智农 19.2 26.23% 42.96% 65.25 19.29% 正虹科技 0.53 50.73% -80.64% 1.62 -0.8153 *ST傲农 15.52 -26.69% -63.77% 111.93 -38.31% 总计 1187.18 -2.62% -0.77% 4772.56 6.46% 资料来源：各公司公告，申港证券研究所 大部分猪企4月出栏均价环比上涨。我们统计范围内行业主要上市公司4月商品猪出栏均价除*ST正邦外、其余企业均环比提升，涨幅范围为2.91-5.51%。4月除 *ST正邦出栏均价低于14元外，其余猪企出栏均价均在14元以上。 表2：4月商品猪出栏均价情况 4月商品猪出栏均价（元/公斤） 3月商品猪出栏均价（元/公斤） 4月价格环比 牧原