大宗商品周报：贸易战风险降温 商品短期或偏稳运行

大宗商品周报 ●行情回顾：商品市场上周整体收涨0.94%，其中能化领涨3.66%、有色、黑色和农产品分别上涨2.23%、1.2%和1.07%，贵金属下降6.69%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为燃料油、原油和焦煤，涨幅分别为7.12%、6.87%和5.89%；跌幅较大的品种为白银、黄金和棕榈油，跌幅分别为7.49%、6.17%和2%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，其中贵金属、化工以及农产品板块品种以升波为主。资金方面，全市场规模继续增加，上周仅贵金属板块表现为资金净流出。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周俄乌问题出现变数，不过中美马来会谈就出口管制、对等关税暂停延期、芬太尼、船舶收费等议题形成初步共识，贸易战风险降温增加市场乐观情绪，风险资产开始反弹。同时9月CPI数据支撑美联储年内再降息两次的预期，维稳美元流动性以及全球经济，短期商品市场或偏稳运行。 贵金属方面，上周贸易局势有所缓解，板块出现回调。当前中美结束贸易谈判，就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识。短期风险偏好有所修复，板块或进入阶段性高位震荡。 有色方面，市场对中美新一轮贸易磋商持乐观态度，同时美联储降息预期仍在。国内来看，十五五规划预期较为乐观，宏观环境整体偏暖。基本面来看，品种库存有所去化，供需趋紧，板块短期或震荡偏强。 黑色方面，螺纹表需继续回暖，产量有所回升，库存继续回落。铁水高位逐步回落，钢厂盈利率继续收缩至年内低位，下游承接能力不足，叠加唐山限产等因素影响，铁水仍然存在减产压力，产业链负反馈预期仍反复发酵。市场对政策利好有一定预期，短期或偏稳运行。 能源方面，上周俄乌地缘博弈急剧升温，特朗普称取消此前酝酿的与普京布达佩斯会谈，欧盟第19轮对俄制裁计划涉及4家中国石油公司，美国财政部发布针对俄罗斯Rosneft和卢克石油及其实控实体的最新制裁，原油超跌反弹。同时贸易战风险降温也进一步增加市场乐观情绪，短期油价或震荡偏强。 化工方面，煤化工品种来看，供应预期下降，同时受成本煤炭价格支撑，短期或震荡偏强。聚酯方面，电商销售窗口期及全国范围降温带动纺织面料市场好转，织造负荷提升，涤丝企业压力缓解，终端情绪向好；另外上游存在检修的预期，同时油价强势反弹，短期产业链或震荡偏强。 农产品方面，中美关系或趋于缓和，在中美贸易彻底明朗前，豆粕或延续震荡走势。油脂方面，短期海外需求偏疲弱，同时棕榈油马来供应端增长比往年力度大，短期或有回调压力，注意油粕比调整风险。 【行情回顾】 ●商品市场上周整体收涨0.94%，其中能化领涨3.66%、有色、黑色和农产品分别上涨2.23%、1.2%和1.07%，贵金属下降6.69%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为燃料油、原油和焦煤，涨幅分别为7.12%、6.87%和5.89%；跌幅较大的品种为白银、黄金和棕榈油，跌幅分别为7.49%、6.17%和2%。商品市场20日平均波动率继续抬升，其中贵金属、化工以及农产品板块品种以升波为主。资金方面，全市场规模继续增加，上周仅贵金属板块表现为资金净流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。