行情回顾
商品市场上周整体微跌0.36%，其中贵金属领涨2.94%，黑色、有色和农产品分别上涨1.76%、1.29%和0.72%，能化板块下跌2.11%。具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为焦煤（12.31%）、焦炭（4.32%）和苹果（4.11%）；跌幅较大的品种为原油（7.22%）、燃料油（5.14%）和沥青（4.74%）。商品市场20日波动率较前周小幅抬升，资金方面全市场规模增加，除有色外，各板块资金均为净流入。
展望
上周美元指数以回落为主，市场预期俄乌谈判或往积极方向推进，市场风险偏好维持较高位置。国内来看，CPI表现好于季节性，PPI环比降幅收窄，反映7月以来扩内需政策效应有所显现。预计风险偏好震荡偏强的格局延续，商品市场或偏稳运行。
贵金属方面：美国经济的担忧以及美联储降息预期的升温使得美元指数走势偏弱，同时美国对等关税正式生效且有所加码，均推动贵金属稳步走强。短期板块或震荡运行，关注俄乌谈判以及美国通胀数据的发布。
有色方面：美联储降息概率近期有所抬升，美元指数回落对冲了美国经济数据转弱的影响。国内来看，“强出口”效应下，7月出口数据超预期回升。不过对等关税落地仍对需求预期形成扰动，宏观整体偏中性。基本面来看，供需逐步趋松，国内库存继续增加，短期板块或震荡运行。
黑色方面：上周螺纹表需和产量均有所上升，库存继续累积。受天气影响，铁水产量温和回落，但仍保持较高水平，短期钢厂主动减产动力不足。原料端，市场对煤炭查超产预期较高，双焦总库存维持下降趋势。7月钢材出口维持高位，产业链整体供需较为均衡，不过政策端仍有扰动，短期板块以震荡为主。
能源方面：上周种种迹象表明美国对俄制裁最终落地或不及预期，地缘溢价大幅回落。同时旺季汽油需求高峰不及预期，且旺季后原油供需展望仍偏宽松。宏观和基本面双重影响下，油价大幅下跌。短期油价或承压运行，关注俄乌谈判结果。
化工方面：受成本端拖累，聚酯品种震荡偏弱，其中PTA加工差处于低位，产业链利润预期从PX向PTA转移，需求回升以及减产或带来PTA估值修复。
农产品方面：天气上未来两周总体正常，美豆或有早期丰产预期，在中美贸易关税落地前，豆粕缺乏趋势性机会，或以震荡为主。
油脂方面：生物柴油政策预期存在变动，美豆油下跌，短期豆棕油有波动放大的风险。
菜系方面：加拿大菜籽产区天气良好，产量风险较小，下游延续缓慢降库存，但需求预期或下调，短期或震荡偏弱。
市场风偏
市场风偏维持高位，商品短期或偏稳运行。
