2025年11月原油月度报告

行情分析

• 供应压力加剧：OPEC+决定11月增产13.7万桶/日，加剧四季度的原油供应压力。
• 需求旺季结束：EIA数据显示美国炼厂开工低位反弹，原油超预期去库，成品油库存减少。
• 俄罗斯原油出口：印度继续进口俄罗斯原油，但可能因关税协议逐步减少进口；俄罗斯柴油和汽油出口禁令延长至年底。
• 市场担忧：消费旺季结束、美国非农就业数据疲软、中美贸易不确定性令市场担忧原油需求。
• 价格走势：10月以来原油价格跌幅较大，美国对俄罗斯态度转变，原油价格近期有望低位延续反弹，关注俄罗斯原油出口变化和APEC会议。

行情回顾

• 10月份：国内原油价格下跌，OPEC+增产、地缘风险降温、中美贸易摩擦升级、IEA预测全球石油过剩加剧、俄罗斯原油出口量高企等因素导致价格下跌；10月下旬，中美经贸磋商、美国制裁俄罗斯石油企业、特朗普取消与普京会面等因素令价格低位反弹。

原油持仓及仓单情况

• WTI净持仓：未公布。
• 布伦特原油管理基金净多持仓：10月持续回落，截至10月14日当周减少37794张至109606张，减幅25.64%。
• 上海原油仓单：截至10月23日减少19万桶至521.1万桶，处于较低水平。

原油产量

• OPEC产量：8月份下调3.2万桶/日至2791.6万桶/日，9月份环比增加52.4万桶/日至2844.0万桶/日。
• 美国原油产量：10月10日当周减少0.7万桶/日至1362.9万桶/日，接近历史最高位。

石油钻井数

• 美国石油钻井数：截至10月17日当周减少6口至418口。

美国原油进出口

• 进口量：截至10月17日当周增加39.3万桶/日至591.8万桶/日。
• 出口量：截至10月17日当周减少26.3万桶/日至420.3万桶/日。

中国原油加工量与进口量

• 加工量：9月份环比减少1.23%至6268.7万吨，同比增加6.80%。
• 进口量：9月份环比减少4.53%至4725万吨，同比增加3.90%。

美元指数

• CPI数据：9月同比上涨3%，环比上涨0.3%。
• 美联储议息会议：10月30日举行，市场普遍预期降息25个基点。

汽油裂解价差

• 美国、欧洲汽油裂解价差：分别下跌1.5美元/桶、1.0美元/桶。
• 柴油裂解价差：分别上涨1.5美元/桶、2.0美元/桶。

美国汽柴油需求

• 全球石油库存：EIA预计2025年四季度增幅约260万桶/日，IEA预测过剩幅度加剧。
• 全球石油需求增速：OPEC上调2025年增速至130万桶/日，IEA下调至71万桶/日。
• 美国原油产品供应量：四周平均减少至2047.4万桶/日，汽油需求环比减少0.01%，柴油需求环比减少9.12%。

原油库存

• 美国原油库存：截至10月17日当周减少96.1万桶，库欣地区库存处于近年最低位。
• 美国汽油库存：截至10月17日当周减少214.7万桶，处于中性偏低水平。
• 美国战略石油储备：环比增加81.9万桶至4.086亿桶，为2022年10月7日以来最高。

地缘风险

• 美国制裁俄罗斯石油企业：将俄罗斯石油公司和卢克石油公司列入黑名单。
• 美国军事部署：将“福特”号航空母舰打击群部署到拉丁美洲周边水域。
• 巴勒斯坦加沙治理：多个派别同意成立独立技术官僚机构。
• 巴基斯坦与阿富汗：在土耳其举行停火议题第二轮会谈。