行情回顾
- 上证综指上涨2.88%，申万有色金属板块上涨1.13%，排名中后。
- 二级行业涨跌互现，能源金属上涨4.32%，工业金属上涨2.98%，金属新材料上涨1.33%，小金属上涨0.99%，贵金属下跌10.74%。
- 个股方面，常铝股份上涨25.52%，黄河旋风上涨20.00%，中钨高新上涨16.12%；湖南白银下跌20.40%，白银有色下跌20.37%，西部黄金下跌15.87%。
本周基本面回顾
工业金属
- 美国通胀数据超预期回落，降息预期提升：美国9月核心CPI年率3%，低于预期3.1%；中国9月PPI年率-2.3%，符合预期。美联储降息预期增强，中美贸易会谈举行，宏观情绪向好。
- 铜：伦铜、沪铜价格环比上涨，供给端矿端供给紧缺，需求端传统消费旺季成色弱于去年同期，但新能源汽车、电网投资需求提升。伦铜库存、沪铜库存环比下降。铜价精废价差环比上涨，粗铜冶炼费环比下跌。
- 铝：伦铝、沪铝价格环比上涨，库存环比下降。供应端中国电解铝行业无增减产行为，海外世纪铝业公司铝厂停产；需求端铝板带箔企业产能利用率环比持平，铝棒产能利用率环比上升，电解铝社会库存环降。
- 锌：伦锌、沪锌价格环比上涨，库存环比下跌。
- 锡：伦锡、沪锡价格环比上涨，库存环比上升。供给端印尼打击非法锡矿，进口同比降26.11%，需求端下游按需采购。
贵金属
- COMEX黄金、SHFE黄金价格环比下跌：美国核心通胀数据低于预期，降息预期提升；中美贸易会谈举行，宏观情绪向好。
- 贵金属波动率高位触发回调，中期逻辑依旧通顺：实际利率快速下行，欧洲财政端压力及美元信用危机中长期仍逻辑通畅。
稀土
- 稀土价格环比下跌：供给端无明显变化，需求端市场刚需为主，10月后下游新增订单一般。中美贸易谈判举行，地缘缓解对稀土价格形成短期利空。长期来看，人形机人等新兴领域有望长期提振稀土需求。
关键数据
- 美国核心CPI年率：3%（低于预期3.1%）
- 中国PPI年率：-2.3%（符合预期）
- LME铜价：10,947美元/吨（周环比上涨3.21%）
- 沪铜价：87,720元/吨（周环比上涨3.95%）
- LME铝价：2,857美元/吨（周环比上涨2.81%）
- 沪铝价：21,225元/吨（周环比上涨1.51%）
- COMEX黄金：4126.90美元/盎司（周环比下降3.30%）
- SHFE黄金：938.10元/克（周环比下跌6.17%）
- 氧化镨钕价格：49.1万元/吨（周环比下跌1.21%）
研究结论
- 美国通胀数据超预期回落为降息扫除障碍，宏观情绪向好，工业金属价格录得普涨。
- 贵金属短期回调，中期逻辑依旧通顺，看好回调后后市行情。
- 稀土价格环比下跌，供需无明显变化，长期需求有望提升。
- 风险提示：美元持续走强，下游需求不及预期。
