贵金属
- 黄金：本周再创新高，上涨3.14%，主要受衰退预期回调和原油反弹带动。长期看，美国赤字率提升、地缘政治扰动及供应链近岸化支撑央行购金逻辑；短期看，降息交易基本结束，需关注经济数据，通胀预期下行过快可能导致波动，上行或为震荡。继续看多金银比。
- 白银：上涨9.89%，受益于衰退减缓。长期逻辑同黄金，短期跟随黄金反弹。
基本金属
- 铜：上涨3.38%，跟随原油反弹。看多金铜比，但铜价下跌未结束，衰退预期随时可能卷土重来。未来走势关键看美国通胀预期，降息预期足但衰退过快仍不利铜价，上行周期或需等待美联储实质降息后。本周上涨大概率是反弹而非反转，维持2024H2铜难跑赢贵金属的判断。
- 锂：碳酸锂上涨2.34%，受宁德时代减产传闻影响。减产影响有限，若价格反弹至9万人民币/吨以上，高成本矿山或复产，价格上行幅度有限。
- 锡：上涨3.03%，受美国CPI数据支持降息预期提振。库存方面，国内去库，LME累库；供给端云南、江西开工率低，印尼出口基本恢复；需求端9月旺季消费有望回暖。
- 铝：上涨5.62%，去库存超预期。供给端，国内持稳，海外马来西亚齐力铝业火灾事故导致减产约8300吨/月，市场有传言称32万吨全部停产；需求端，加工企业开工增长，板带箔向旺季过渡，建筑型材好转，线缆处于交货期，短期基本面支撑较强。
投资建议
- 关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。
风险提示
- 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
板块行情
- 有色金属行业本周跌幅-1.6%，排名第12。
- 涨幅前5：韶钢松山、鹏欣资源、赛福天、本钢板材、海南矿业。
- 跌幅前5：华锋股份、浙商中拓、云南锗业、合金投资、太钢不锈。
价格
- 钴、氢氧化锂下跌，其他金属上涨。
- 基本金属：LME铜+3.38%，铝+5.62%，锌+7.19%，铅+3.65%，锡+3.03%。
- 贵金属：COMEX黄金+3.14%，白银+9.89%，NYMEX钯金+16.67%，铂金+6.32%。
- 新能源金属：LME镍+1.36%，钴-0.58%，碳酸锂+2.34%，氢氧化锂-1.69%。
库存
- 铜、铝、锌、锡、黄金、白银去库，其余累库。
- 基本金属：全球显性库存铜去库23077吨，铝去库36671吨，锌去库9821吨，铅累库19833吨，锡去库244吨，镍累库2588吨。
- 贵金属：黄金去库6.65盎司，白银去库68.17盎司。
