2025三季报点评：产能制约下25Q3盈利环比略增，26年有望持续高增：广信科技（920037）

核心观点与关键数据

• 2025Q3业绩表现：公司2025年三季报显示，实现营业收入5.86亿元（同比+41.35%），归母净利润1.50亿元（同比+91.95%），扣非归母净利润1.47亿元（同比+85.23%）。单季度营收2.11亿元（同比+35.95%，环比+5.28%），归母净利润5349.39万元（同比+92.73%，环比+1.39%），扣非归母净利润5345.65万元（同比+78.48%，环比+2.00%）。
• 产能与价格动态：2025Q3绝缘板材出货约1万吨，成型制品约2000-3000吨，环比略增，主要因长沙新产能试生产阶段。公司2025年7月和9月上调部分产品价格，整体价格略有增长，预计2026年部分产品仍将调涨。长沙二期及募投项目产能预计2026年充分释放，支撑2026年业绩持续高增长。
• 市场与产品拓展：公司深耕国内市场同时开拓海外市场（已推动样品至海外变压器龙头测试），积极拓展巴西、中东、东南亚等市场；产品层面加强研发，拓展风电、轨交、电子烟、新能源电池等领域，中长期增长空间打开。

研究结论

• 盈利预测：考虑新产能未完全释放，略微下调2025年盈利预测至2.2亿元（前值2.5亿元），维持2026-2027年预测分别为3.5亿元和5亿元（同比增长61%/44%），维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

关键数据补充

• 市场数据：收盘价89.80元，市净率10.24倍，总市值8.213亿元。
• 基础数据：每股净资产8.77元，资产负债率19.09%，总股本91.46百万股。