2025三季报点评：25Q3业绩环比改善，持续加大国内外市场开拓

路斯股份2025三季报点评：25Q3业绩环比改善，持续加大国内外市场开拓

核心观点
路斯股份2025年三季度报告显示，公司25Q3单季度营业收入2.28亿元，同比+1.79%，环比+10.18%；归母净利润1632.12万元，同比-33.77%，环比+17.00%。营收环比改善主要得益于肉粉、罐头、饼干等产品的增长，但受柬埔寨工厂影响及肉粉低毛利率产品占比提升，综合毛利率略有下滑至18.85%（同比-5.04pct，环比-1.31pct）。展望25Q4，公司海外订单需求较好，预计环比持续增长。

关键数据

• 2025Q1-Q3：营业收入6.19亿元（同比+7.61%），归母净利润0.47亿元（同比-21.09%），毛利率20.12%（同比-2.83pct）
• 2025Q3：期间费用0.25亿元（同比+6.46%，环比-1.29%），费用率11.10%（同比+0.49pct，环比-1.29%），经营性净现金流387.85万元（同比-80.67%，环比+130.03%）
• 存货：1.56亿元（同比+36.50%），合同负债1145.00万元（同比-15.43%）
• 盈利预测：下调25-27年归母净利润至0.69/0.8/0.94亿元（同比-12%/+17%/+17%），维持“增持”评级

研究结论
公司国内增速略低于预期，但海外市场逐步放量。柬埔寨工厂产能释放前期盈利较低，未来随着订单增长有望改善。维持“增持”评级，但需关注行业竞争加剧和需求不及预期的风险。