全球股市立体投资策略周报 10月第2期：海外科技反弹，国内红利更优

市场表现

上周全球市场普遍反弹，发达市场表现优于新兴市场。MSCI全球指数上涨1.0%，其中MSCI发达市场上涨1.2%、MSCI新兴市场下跌0.4%。发达市场中，韩国综合指数表现最强（+3.8%），德国DAX表现最弱（-1.7%）；新兴市场中，墨西哥MXX表现最优（+1.9%），创业板指表现最差（-5.7%）。中国股市金融/能源/公用等防御行业更强，欧美股市信息技术/消费出现反弹。

交投情绪

上周全球成交升降不一，VIX指数维持阶段高位。美股日股成交趋弱，恒生指数、上证指数、欧洲Stoxx50、韩国KOSPI200成交上升。港股投资者情绪环比下降、处历史偏低位，美股投资者情绪下降、处历史偏高位。上周港股、欧股、日股波动率上升，美股波动率下降。发达市场估值较前周提升，新兴市场估值较前周下降。

资金流动

上周美联储降息路径分歧依旧。市场定价显示交易员预计年底前可能再降息25个基点。上周美元流动性趋紧，TED利差倒挂走扩。全球微观流动性上，8月资金主要流入中国大陆、中国香港、印度、欧洲与美国；上周港股通大幅流入港股。

基本面

上周欧美股市信息技术/金融板块盈利预期上修。日股2025年盈利预期边际变化表现最优，欧股、美股次之，港股表现最末。美国高频经济指数走强，中美关税升级引发通胀担忧。欧洲生产消费景气均回落，通胀略有抬头。中欧经济景气预期回升。

风险提示

部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。