全球股市立体投资策略周报2月第2期：关税、地缘与AI叙事扰动，春节多数资产收涨

核心观点与市场表现

春节期间发达市场普涨，主要指数波动率回落，尤其是日股。美债利率上行，原油、白银大涨，美元升值。MSCI全球指数上涨1.1%，其中韩国综指表现最强（+5.5%），日经225表现最弱（-0.2%）。港股日股资源板块偏强，欧美科技结构分化，金融地产与可选消费较优。

交投情绪与估值

主要市场成交量下降，港股投资者情绪处于历史低位，美股投资者情绪处于历史高位。上周发达/新兴市场估值均较前周提升，发达市场PE、PB分别为24.6倍、4倍，新兴市场PE、PB分别为19.1倍、2.4倍。

资金流动

美联储降息预期走弱，美元流动性转松，SOFR-OIS利差收窄。1月资金主要流入美国、欧洲、韩国与日本；港股通流入498亿港元。

基本面与盈利预期

美股盈利预期上修，港股盈利预期持平。美股标普500指数2026年EPS盈利预期从+12.7%上修至+12.9%，日股、港股盈利预期持平，欧股盈利预期下修。美国通胀韧性，就业市场结构性疲软；欧洲服务业景气回升，通胀温和回落。中欧经济高频景气明显回升。

风险提示

部分指标为测算值，美联储超预期缩表，特朗普政策不确定性。