债市情绪面周报(9月第3周)：债市情绪低位回升

当前债券市场表现偏弱，受政策面、资金面等多重因素影响。主要观点包括：

• 债市情绪：卖方观点偏多占比升至30%，中性态度占50%，情绪较上周回升；买方观点整体偏空，情绪指数下降。
• 政策影响：国新办新闻发布会后，市场对短期增量政策出台预期下降，债市可能迎来修复行情。政策面的反内卷、股债跷跷板、债基赎回费率改革等因素先后冲击债市。
• 市场表现：曲线走陡行情下，子弹策略理论上相对更优，10Y、30Y期限利率债更多适合日内交易，可关注部分高票息地方债的利差压缩机会。
• 信用债：资金面宽松下信用债更抗跌，短债及信用债确定性较高。城投融资偏紧、ETF扩容抢成分券背景下，利率波动而信用抗跌的格局可能持续。
• 市场关注点：科创债ETF扩容带来增量资金，但压降利差空间有限；股债跷跷板效应延续，资金面收敛、费率调整及“反内卷”预期压制市场情绪。
• 国债期货：价格涨跌分化，成交量整体增加，持仓量上升，成交持仓比整体上升。
• 现券交易：30Y国债、利率债与10Y国开债换手率均下降。
• 基差交易：TS与TL主力合约基差、净基差走阔，TF与T主力合约基差、净基差收窄，IRR涨跌分化。
• 跨期/跨品种价差：TF与T期货合约价差走阔，2TS-TF与4TS-T期货合约价差收窄，2TF-T与3T-TL期货合约价差走阔。

风险提示：流动性风险，数据统计与提取产生的误差。