主要观点
- 债市情绪变化：债市情绪由“看多不做多”进入部分多头“松动”阶段，情绪指数较上周有所下降。
- 短期交易主线：宽货币与基本面是短期交易主线，10年国债在1.65%至1.70%附近震荡，短期偏震荡概率较高。
- 卖方观点：33%机构偏多，57%机构中性，10%机构偏空。偏多观点关注关税、LPR调降、货币宽松；中性观点关注宏观环境不确定性、双降后市场等待新行情；偏空观点关注双降利好出尽、资金利率不支持债市。
- 买方观点：35%机构偏多，55%机构中性，10%机构偏空。偏多观点关注资金面宽松、经济政策呵护；中性观点关注中美经贸预期波动、政策扰动、基本面预期不明朗；偏空观点关注宽松预期减弱、经济修复预期增强、长端供给压力。
- 国债期货：TS合约正套空间下降，可能仍处于升水状态，可博弈做多机会。
- 风险提示：流动性风险，数据统计与提取产生的误差。
关键数据
- 10年国债收益率：1.65%至1.70%附近震荡。
- 卖方情绪指数：加权指数0.18，不加权指数0.28。
- 买方情绪指数：0.18。
- 国债期货价格：TS/TF/T/TL合约价格分别录得102.38元、105.72元、108.48元与118.91元。
- 国债期货持仓量：TS/TF/T/TL期货合约持仓量分别录得8.4万手/7.9万手/10.0万手/5.0万手。
- 国债期货成交量：TS/TF/T/TL期货合约成交量分别录得1329亿元/985亿元/1311亿元/1556亿元。
- 国债期货成交持仓比：TS/TF/T/TL期货合约成交持仓比分别为1.01/0.98/1.03/2.58。
- 30Y国债换手率：5月16日换手率录得2.32%，较上周下降0.10pct。
- 利率债换手率：5月16日换手率录得0.89%，较上周下降0.05pct。
- 10Y国开债换手率：5月16日换手率录得5.81%，较上周上升0.17pct。
- TS主力合约基差：-0.07元。
- TS主力合约净基差：-0.05元。
- TS主力合约IRR：1.79%。
研究结论
- 债市短期偏震荡，维持久期，若资金利率下行则可适当加杠杆。
- 国债期货短期存在博弈机会，建议继续关注多短空长做陡曲线策略。
