债市情绪面周报（9月第3周）：卖方情绪进一步乐观

债市情绪面周报（9月第3周）

主要观点

• 债市利率持续突破新低，中长期利率下行趋势不变，短期债市存在回调可能，但9月较10月更有利做多，同业存单与10年期利率债更具性价比，回调时可能再现“急跌+慢牛”组合。

卖方市场

• 情绪指数上升：卖方市场情绪跟踪加权指数录得0.18，较上周上升0.05；7家机构偏多（关键词：政策宽松、降息预期、央行买短卖长），11家中性（关键词：基本面顺风环境、存单供需改善），1家偏空（关键词：国债收益率处于历史低位）。
• 信用债：关注存单利率、信用利差、流动性。
• 可转债：机构整体持中性偏多观点，14%偏多（关键词：下修博弈空间、警惕强赎风险），72%中性（关键词：估值修复），14%偏空（关键词：资金流向）。

买方市场

• 情绪指数下降：买方市场情绪指数录得1.33，较9月6日下降，但仍处高位。
• 交易情绪：债市换手率整体下降，30年期国债换手率0.77%，利率债换手率0.56%，10年期国开债换手率2.56%。
• 资金杠杆：银行间债市杠杆率升至107.46%，质押式回购成交量为6.2万亿元，隔夜成交占比39.24%。
• 期货情绪：T、TF主力合约成交多空比上升，TL、TS主力合约成交多空比下降。
• 一级发行：国债平均认购倍数2.61，地方债平均认购倍数23.728；理财类9月9日至13日发行574只，到期665只。

风险提示

• 流动性风险。