债市情绪面周报（9月第2周）：债市情绪仍在低位，看震荡者众

当前债券市场表现偏弱，长端利率多次反转，受政策面反内卷、股债跷跷板、债基赎回费率改革等因素影响。曲线走陡下，子弹策略理论上更优，10Y、30Y期限利率债适合日内交易，可关注高票息地方债利差压缩机会。资金面宽松使信用债更抗跌，短债和信用债确定性较高，因城投融资偏紧、ETF扩容抢成分券，利率波动下信用债抗跌格局可能持续。

卖方观点：债市情绪维持低位，看震荡者众。22%机构偏多（央行呵护、基本面转向、存贷差驱动），56%机构中性（信贷偏弱、利率下行趋势、央行买债预期、股债跷跷板不确定性），22%机构偏空（基金赎回扰动、季节特性、超长债压力）。

买方观点：超六成看中性。20%机构偏多（基本面支撑、供需改善），68%机构中性（利率配置区间、上行阻力、资金面均衡、多空拉锯），12%机构偏空（机构行为压制、政策供给冲击、全球债务共振）。

国债期货：T/TL基差高位回落，跨期价差分位触顶，做陡曲线赔率降低。T/TF基差与净基差处高位，IRR低，正套策略需观望；TS/TF/T合约跨期价差上行至99%/98%/99%分位点，可布局做窄策略；各合约跨品种价差整体上行，3*T-TL跨品种价差处97%分位，做陡曲线赔率明显降低。

风险提示：流动性风险，数据统计误差。