核心观点
- 豆油：美国环保署针对小型炼油厂生物燃料掺混义务豁免的重新分配方案存争议，加剧政策不确定性，引发市场对生物燃料需求削弱的担忧，美豆油期价波动。中美贸易关系前景不明朗，关税政策缓和或压制豆油成本端支撑。国内油厂高库存及豆粕胀库压力持续，下游备货谨慎，豆油供需双弱，短期维持宽幅震荡。
- 棕榈油：马棕出口维持强劲，库存压力或缓解。印尼考虑推出B45过渡方案，逐步提升生物柴油掺混比例至B50，长期利好价格。印度8月棕榈油进口大增，节日备货需求支撑市场。国内进口利润倒挂抑制新增采购，库存压力仍存，短期市场缺乏单一驱动，维持宽幅震荡。
- 菜籽油：加拿大新季油菜籽产量上调至2003万吨创纪录水平，但中国采购缺席导致ICE菜籽承压。国内市场担忧中美经贸谈判突破将冲击国内油籽市场。短期看，国内库存偏低及水产旺季尾声形成多空博弈；中期核心变量在于中美谈判落地后对大豆贸易流向的重构，以及中加关系能否缓和以恢复加籽进口。短期震荡偏强对待。
关键数据
- 豆油：四级豆油张家港现货价格8590元/吨，周比上涨10元/吨。
- 棕榈油：广州24度棕榈油现货价9300元/吨，周比下跌20元/吨。
- 菜籽油：进口菜籽产菜油广东现货价10110元/吨，周比上涨140元。
- 美国生物燃料政策：EPA提供分配50%和全额100%配额的两个主要方案，45天意见征集期加剧政策不确定性。
- 印尼棕榈油：2025年9月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少8.05%。
- 欧盟棕榈油进口：2025/26年度欧盟棕榈油进口量同比减少28%。
- 加拿大油菜籽：2025年加拿大油菜籽产量预期将增加4.1%，达到2000万吨。
- 乌克兰油菜籽出口：由于对油菜籽和大豆征收10%出口关税，乌克兰油菜籽出口已连续第二周陷入停滞。
研究结论
- 豆油：政策博弈、贸易情绪及产业链疲态共同构成复杂交易环境，短期维持宽幅震荡，需关注EPA最终裁决及中美贸易动向。
- 棕榈油：短期市场缺乏单一驱动，受政策预期、出口数据及库存变化影响，近期走势维持宽幅震荡。
- 菜籽油：菜油供应偏紧对价格的支撑仍在，短期震荡偏强对待，需关注中美谈判及中加关系发展。
