油脂周报：各国政策扰动持续油脂走势分化

核心观点

• 豆油：美国生物燃料计划调整引发市场关注，大型炼油厂承担部分豁免义务，或增加可再生燃料供应，对价格形成下行压力。中美贸易前景影响豆油市场交易环境，近期豆油期价整体宽幅震荡。
• 棕榈油：马来西亚棕榈油库存连续6个月增长，产量增加、出口下滑，库存压力显现，价格持续承压。印尼生物柴油掺混比例调整低于市场预期，棕榈油工业需求可能低于此前预估，国际棕榈油期价进一步承压下行。
• 菜籽油：加拿大政府推出新生物燃料生产激励计划，旨在应对中加贸易关系变化。近期中加贸易关系变化对菜油市场影响较大，澳洲菜籽来华可能性增加。缺口预期及各国贸易关系变化持续扰动市场情绪，菜油期价仍以高位波动为主。

关键数据

• 美国生物燃料计划：涉及约11亿加仑可再生燃料豁免量，大型炼油厂需覆盖约50%或更少，相当于约5.5亿加仑潜在需求缺口。
• 马来西亚棕榈油：2025年8月库存220万吨，连续第六个月增长；产量185.5万吨，环比增加2.35%；出口132.5万吨，同比下降0.29%。
• 欧盟棕榈油进口：2025/26年度欧盟棕榈油进口量同比减少29%，其中从马来西亚进口量同比降低15.3%，从印尼进口量同比降低25.0%。
• 加拿大生物燃料激励计划：总额3.7亿加元，旨在支持国内生物燃料生产者，应对关税挑战。
• 乌克兰油菜籽出口：因征收10%出口关税，出口已完全停止。

研究结论

• 豆油：市场情绪变化和中美贸易前景影响较大，期价整体宽幅震荡。
• 棕榈油：产业链环境转弱，市场情绪回落，期价整体转弱。
• 菜籽油：缺口预期和贸易关系变化持续扰动市场情绪，期价仍以高位波动为主，表现相对偏强。