行情回顾和展望
本周国内油脂市场整体表现分化，豆油和棕榈油跟随外盘下跌，分别收跌近1%和2%，而菜籽油因中加贸易摩擦因素逆势上涨近3%。外盘方面，CBOT大豆期货连续三周收涨超2%，受美国种植季干燥天气和巴西干旱支撑；CBOT豆油期货结束连续两周反弹，收跌超2%；马棕油期货因库存预计回升和产出担忧而震荡收跌超1%。
基本面变化方面：
- 北美大豆：StoneX将2024/25年度美国大豆产量预估调高至45.75亿蒲，单产调高至53蒲/英亩，呈中性偏空。
- 南美大豆：9月干燥天气可能导致巴西大豆播种延迟，有利于美豆出口，呈中性偏多。
- 国际油菜籽：欧盟油菜籽产量预测下调34万吨，同比减少逾15%，呈偏多。
- 国际棕榈油：马来西亚棕榈油库存预计升至六个月最高水平，印尼计划降低出口税费，呈中性偏空。
走势展望：
国内油籽库存偏高，开机率持稳，供应稳定，中秋备货接近尾声，消费端驱动不足。中加贸易摩擦引发市场对菜油供给的担忧，菜油现货坚挺但对豆油棕榈油提振有限，外围油脂走势疲软，预计油脂短期将进入区间震荡。
注册仓单量
三大油脂基差走势未详细说明。
CFTC持仓
CBOT大豆管理基金净空头减少411张至167515张，CBOT豆油管理基金净空头减少17355张至66428张。
主要港口升贴水
南美港口大豆升贴水涨10美分/蒲式耳至275美分/蒲式耳，美国墨西哥湾大豆升贴水涨9美分/蒲式耳至264美分/蒲式耳。
基本面数据
- 美国大豆生长状况：优良率65%（前一周67%），结荚率94%（前一周89%）。
- 美国大豆出口进度：当周出口54万吨，累计出口4394万吨；对中国出口7.7万吨，累计出口2410万吨。
- 美国大豆压榨量及豆油库存：7月压榨量同比增长5.53%，豆油库存同比下降1.83%。
- 巴西大豆出口进度：8月出口799万吨，1-8月累计出口8397万吨；9月出口预估563万吨。
- 加拿大油菜籽供应量：当周出口17.5万吨，累计出口100.27万吨；库存134.17万吨。
- 马来西亚棕榈油：7月产量184.1万吨，出口169万吨，库存173.3万吨。
- 印度植物油：7月进口189.51万吨，库存290.2万吨。
- 中国大豆进口：7月985.34万吨，累计5834万吨，同比减少3.96%。
- 中国菜籽进口：7月40.58万吨，累计283万吨，同比减少19.59%。
- 中国菜籽油进口：7月11.31万吨，累计104.2万吨，同比减少20%。
- 中国棕榈油进口：7月34.61万吨，累计155万吨，同比减少23.82%。
- 豆油生产情况：全国主要油厂大豆库存708.45万吨，豆油库存109.4万吨，开机率58%，进口大豆现货压榨利润-185元/吨。
- 菜籽油生产情况：沿海地区菜籽库存37.1万吨，华东菜籽油库存28.09万吨，开机率33%，进口菜籽现货压榨利润532元/吨。
- 棕榈油库存情况：全国重点地区棕榈油库存59.365万吨，进口利润-17元/吨。
研究结论
国内油脂市场短期将进入区间震荡，菜油因贸易摩擦因素表现相对强势，但整体消费端驱动不足。外盘大豆受供应端担忧支撑，棕榈油库存压力和产出担忧限制上涨空间。建议关注南美大豆生长和出口进度，以及中加贸易摩擦的进一步发展。
