核心观点
- 豆油：美豆油期价延续强势，核心驱动来自地缘政治与原油价格走高，提供溢价支撑与情绪提振。市场交易主线转向长期生物燃料需求前景，对美国环保署可再生燃料义务持乐观预期。国内基本面支撑：春节备货持续，豆油商业库存季节性下降，现货基差坚挺。远期市场受南美大豆丰产预期压制，价格上涨空间受限。整体维持震荡偏强运行。
- 棕榈油：市场延续强势，价格与国际原油及竞争油脂高度联动。核心驱动来自美国生物燃料政策预期与中东地缘政治紧张推动国际原油价格上涨，棕榈油作为生物柴油原料获得宏观溢价和情绪支撑。马来西亚1月高频出口环比增幅约8%，产量环比下滑约16%，市场预期库存将显著回落。国内进口成本高企，买船到港量有限，港口库存持续去化。短期走势高位震荡偏强。
- 菜籽油：ICE油菜籽期货延续强势，核心支撑为中加减税协议后持续发酵的乐观情绪，预期改善加拿大油菜籽对华出口前景。油脂市场共振提供生柴溢价。国内菜油市场多空博弈：进口政策松动预期压制做多热情，但现货进口到港量有限，港口库存低位，华东等地供应偏紧，基差坚挺，且高价差限制下行空间。整体维持区间震荡，等待政策落地信号。
关键数据
- 印度进口：2025年阿根廷向印度出口植物油356万吨，创纪录，印度植物油进口量达1570万吨，阿根廷成最大供应国。
- 美国投机基金：芝加哥豆油期市投机基金连续3周净买入。
- 马来西亚棕榈油：2026年1月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比减少17.10%，出口量环比增长11.38%。
- 印尼棕榈油：吊销28家公司许可证，涉及森林利用和采矿种植园。
- 中加贸易协议：加拿大油菜籽关税有望从84%降至约15%，中国将给予加拿大电动汽车关税优惠。
- 澳大利亚油菜籽：2025年11月出口量628,670吨，比上年同期减少11.4%，但高于10月份。
研究结论
- 豆油：外强内需稳与远期供应压力博弈下，维持震荡偏强运行。
- 棕榈油：宏观与原油强势和自身供应季节性收紧双重驱动下，短期高位震荡偏强。
- 菜籽油：多空博弈下维持区间震荡，等待政策落地信号打破平衡。
