核心观点
持续看好强势自主整车，年度重视整车、智驾和机器人。
- 内销市场：本周（9/8-9/14）上险总量45.8万辆，高于40万辆周度荣枯线，同比+12%，环比+24.1%。新能源上险量26.8万辆，同比+20.2%，环比+28.8%，渗透率达58.5%。9月第二周车企整体小幅上涨，预计9月大部分车企同比下降。
- 订单情况：9月第二周行业小幅下降但总量处高位。
- 出口情况：8月出口总量47.3万辆，同比-2%。预计25年自主出海持续高增，各车企多区域产能和渠道建设完成助力放量。
近期观点
全年看好整车与智能驾驶投资机会，25Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。
- 短期β：短期行业淡季共识度高，但年度看以旧换新政策兜底汽车β无虞，后续量（订单）实现反转可能性大，建议持续关注25年汽车投资机会。
- 重点个股：整车方面，持续关注小米、零跑、小鹏、比亚迪、赛力斯、吉利、长安，后续关注理想、长城等。弹性&确定性：小米、零跑，底部：赛力斯、长安，阶段性提示：理想和小鹏的窗口期。
- 年度策略：整车国内替代与海外产能同步加速，智驾普适化，同源延展机器人。看好强势自主品牌；汽零重科技、守龙头、待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025看好方向。
- 年度投资方向：
- 整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会。
- 机器人：预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人。坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情推手。持续看好T+H核心供应链，重点北特、拓普、肇民、兆微，关注爱柯迪、双林、蓝黛、豪能的进展。
关键数据和研究结论
- 终端数据：25年1-8月，自主品牌市占率由36%提升至64%。25年1-3月自主车企市占率分别为62%、71%、77%，4月降至72%，5月与4月持平，6月略降至71%，7月与6月持平，8月上升至81%。
- 订单数据：5月行业车企订单普遍提升恢复常态。9月第1周行业小幅下降但总量处高位。比亚迪略有升高，银河A7上市第五周销量下滑但仍有势能。新势力问界、小鹏大幅下降，智界持平。
- 在手订单：3月释放春节前行业积压在手订单，预计交付逐步提升。9月第二周在手订单略有上升。比亚迪年底以来在手订单持续提升，本周上升，预计交付短期提升；特斯拉订单大幅上涨处历史高位。理想、问界上升，零跑在手订单下降，预计交付短期承压。
- 出口数据：25年月度跟踪：8月出口总量47.3万辆（同比-2%）。24年自主出口元年，24年总量470万辆/同比+23%，以奇瑞、上汽、比亚迪、吉利、长城和长安为主。
- 出口分车企：25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。比亚迪8月出口同比高增。赛力斯、小鹏出口数据同比高增,零跑环比大幅增长。
- 新车梳理：25年自主车企将推出大量优质新能源产品并密集发布。
- 终端智驾能力：当前L2及以上新车销量占比约60%，其中基础L2占L2及以上比例约70%，高阶智驾渗透率仍较低。2024年1-12月，仅具备高速NOA能力的车型占比约4.9%，具备城市NOA能力的车型占比约16.8%。
- 低价格带高阶智驾：低价格带高阶智驾渗透率较低，提升空间大。具备高速NOA能力的产品在各价格带均有分布，但主要集中在20万元以上；具备城市NOA能力车型8月后才开始下探至20万元以下价格带，并在8-10月逐步提升，预计2025年20万元以下价格带,具备城市NOA能力的产品供给将持续提升。
风险提示
全球经济复苏力低于预期、汽车行业竞争加剧、智驾进度低于预期、地缘政治不确定性和原材料价格波动风险、供应链瓶颈和研报使用信息更新不及时风险等。
