一、核心观点
- 持续看好强势自主整车，年度重视整车、智驾和机器人。
- 短期观点：短期行业淡季共识度高，但预计后续订单量将实现反转，建议持续关注2025年汽车投资机会。
- 个股推荐：整车方面持续重点推荐小米、零跑、小鹏、比亚迪、赛力斯、吉利和长安，后续关注理想和长城；弹性&确定性方面推荐小米和零跑，底部推荐赛力斯和长安，阶段性提示理想和小鹏的窗口期。
- 年度策略：看好强势自主品牌，国内替代与海外产能同步加速，智驾普适化和同源延展机器人。
- 年度投资方向：①整车方面，年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会（＞50%涨幅）；②机器人方面，预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人，坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会。
二、行情跟踪
- 汽车板块表现：本周A股汽车板块排名靠后，周涨幅为-3%，估值百分位(近3年)为59%，属于历史中枢位置。
- 细分行业表现：乘用车表现相对最佳，跌幅为2.1%；乘用车估值百分位(近3年)为81%，属于历史头部位置；汽零板块为37%，整体属于历史中枢位置。
三、行业景气度
- 终端数据：25年周度上险总量56.1w，高于40w周度荣枯线，新能源周度上险量28.3w，新能源渗透率达50.4%。各车企周交付环比有所上升，预计6月各车企交付同比下降，业绩承压。
- 订单数据：6月第三周行业整体平稳。
- 出口数据：5月出口总量45w（同比+18%）。25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。
- 新车数据：25年自主车企将推出大量优质新能源产品并密集发布。
- 补贴政策：25年以旧换新政策快速接力24年，有望推动全年总量基本盘稳中有升。
四、重要新闻
- 整车：比亚迪元 PLUS全球累计销量突破100万辆，小米首款SUV——小米YU7将于6月26日正式发布，赛力斯汽车完成50亿元战略增资，尊界S800先行者计划正式启动交付，售价70.8万元起。
- 智能化：字节跳动与比亚迪合作，助力锂电池研发加速，特斯拉下一代 FSD（完全自动驾驶）芯片HW5已进入量产阶段。
- 能源：蔚来全国充换电站超8000座，高速换电站破千。
- 政策：河南率先明确车贷利率上限，年化不得超过6%。
五、个股跟踪
- 整车：比亚迪、长安汽车、长城汽车、零跑汽车、吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车、赛力斯、华为链、瑞鹄模具、博俊科技、文灿股份、T链、银轮股份、岱美股份、旭升集团、爱柯迪、多利科技、美利信、拓普集团、华纬科技、豪能股份、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。
- 智能化：保隆科技、中国汽研、上声电子、继峰股份、上海沿浦。
- 机器人：北特科技、贝斯特、福达股份、重卡、中集车辆、春风动力。
- 汽车后市场：骆驼股份、途虎。
六、风险提示
- 全球经济复苏力低于预期
- 汽车行业竞争加剧
- 智驾进度低于预期
- 地缘政治不确定风险增大
- 原材料价格波动风险
- 供应链瓶颈
- 研报使用信息更新不及时风险
