核心观点
持续看好强势自主整车，年度重视整车、智驾和机器人。
- 内销市场：本周上险总量47万辆，高于40万辆的荣枯线，同比+6%，环比+4%。新能源上险量24.7万辆，同比+16%，环比+4.7%，渗透率达52.6%。8月第一周大部分车企交付量有所增长，预计8月部分车企同比上升。
- 订单情况：8月第一周行业持续回升。
- 出口市场：6月出口总量48万辆，同比+28%。预计2025年自主出海持续高增，各车企多区域产能和渠道建设助力放量。
近期观点
全年看好整车与智能驾驶投资机会，2025年第二季度淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。
- 短期β：短期行业淡季共识度高（2024年以旧换新政策年底透支&比亚迪价格战预期），但年度看以旧换新政策兜底汽车β无虞，后续量（订单）实现反转的可能性很大，建议持续关注2025年汽车投资机会。
- 重点个股：
- 整车：8-14＜20的自主份额替代年内产品周期逻辑（中期逻辑），持续关注小米/零跑/小鹏/比亚迪/赛力斯/吉利/长安，后续关注理想/长城等整车。
- 弹性&确定性：小米、零跑，底部：赛力斯、长安，阶段性提示：理想和小鹏的窗口（核心是替代空间没有走完【8-14＜20】，建议持续关注有产品周期的整车股、胜率高）。
- 年度策略：整车国内替代与海外产能同步加速&智驾普适化&同源延展机器人，看好强势自主品牌；汽零重科技&守龙头&待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025年看好方向。
- 年度投资方向：
- 整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，自主品牌共同替代合资的逻辑仍旧持续演绎，年度看8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会。
- 机器人：车和机器人在产业链和技术的高度同源性，年度看预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人【4个阶段，转型意愿→收购→送样→获订单】。坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好T+H核心供应链，【重点北特&拓普&肇民&兆微，关注爱柯迪&双林&蓝黛&豪能的进展】。
关键数据和研究结论
- 行业景气度：
- 内销：2025年1-7月自主车企市占率分别为62%、71%、77%，4月降至72%，5月与4月持平，6月略降至71%。上半年市占率已盖过往年数据，处于历史高位。
- 订单：5月行业车企订单较4月普遍提升恢复常态。8月第一周行业有所回升。
- 出口：2024年总量470万辆，同比+23%。25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。
- 终端智驾能力：当前L2及以上新车销量占比约60%，其中基础L2占L2及以上比例约70%，高阶智驾渗透率仍较低；2024年1-12月，仅具备高速NOA能力的车型占比约4.9%，具备城市NOA能力的车型占比约16.8%（同时也具备高速NOA能力），因此高阶智驾在L2以上占比近22%，主流车型仍为仅具备L2/L2+能力的产品。
- 低价格带高阶智驾渗透率：2024年1-12月，具备高速NOA能力的产品在各价格带均有分布，但主要集中在20万元以上；而2024年1-7月具备城市NOA车型全部位于20万元以上价格带，8月后才开始下探至20万元以下价格带，并在8-10月逐步提升，预计2025年20万元以下价格带,具备城市NOA能力的产品供给将持续提升。
- 新车梳理更新：2025年自主车企将推出大量优质新能源产品并密集发布。
- 2025年乘用车补贴政策：2025年以旧换新政策快速接力2024年，有望推动全年总量基本盘稳中有升。
风险提示
全球经济复苏力低于预期、汽车行业竞争加剧、智驾进度低于预期、地缘政治不确定性和原材料价格波动风险、供应链瓶颈和研报使用信息更新不及时风险等。
