一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人
- 周度核心数据：内销上险总量36.3万辆，低于荣枯线，新能源渗透率55.1%；各车企周交付环比下降，预计6月交付同比下降。订单6月第一周行业整体平稳。出口4月总量42万辆，同比+1%，25E自主出海有望持续高增。
- 近期观点：全年看好整车与智能驾驶投资机会，25Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。短期看，行业淡季共识度高，但后续量（订单）实现反转的可能性很大，建议持续关注25年汽车投资机会。
- 个股推荐：整车方面，持续重点推荐小米/零跑/小鹏/比亚迪/赛力斯/吉利/长安，后续关注理想/长城等。弹性&确定性方面，推荐小米、零跑，底部推荐赛力斯、长安，阶段性提示理想和小鹏的窗口期。年度策略方面，看好整车国内替代与海外产能同步加速、智驾普适化、同源延展机器人，看好强势自主品牌；汽零重科技&守龙头&待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025看好方向。
- 年度投资方向：①整车，年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，自主品牌共同替代合资的逻辑仍旧持续演绎，年度看8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会（＞50%涨幅）。②机器人，预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人，坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好T+H核心供应链，重点北特&拓普&肇民&兆微，关注爱柯迪&双林&蓝黛&豪能的进展。
二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪
- 汽车板块本周排名第25，周涨幅为0%，估值百分位(近3年)为63%，整体属于历史中枢位置。
- 乘用车估值百分位(近3年)为84%，整体属于历史头部位置；汽零板块为39%，整体属于历史中枢位置。
- 团队已覆盖标的本周涨跌幅，旭升集团、春风动力和途虎表现最佳，涨幅分别为14%、8%和5%。
三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪
- 终端数据：25年周度跟踪，上险总量36.3万辆，新能源周度上险量20万辆，新能源渗透率55.1%。24年月度复盘，整体温和上涨，供需集中于24H2。
- 订单数据：25年周度跟踪，6月第一周行业整体平稳。25年月度跟踪，5月出口总量45万辆，同比+18%。
- 分车企数据：自主品牌方面，比亚迪、吉利、长城、长安等车企预计6月销量同比下滑。新势力方面，理想、蔚来、小鹏、零跑等车企预计6月销量同比下滑或持平。
- 出口数据：25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。比亚迪、小鹏、零跑等车企出口数据同比高增。
四、重要新闻
- 整车：鸿蒙智行宣布问界 M9 累计交付突破20万台，创50万级车型交付新纪录；本田在中国的终端汽车销量同比下滑16.8%。
- 智能化：东风柳州汽车与智平方（深圳）科技正式签署战略合作协议，共同探索具身大模型在汽车制造全方位场景的首次深度应用；比亚迪与阿里云深化智能语音合作。
- 能源：福田汽车氢动力系统工厂在京正式投产，标志着福田汽车在氢能商用车领域的全产业链布局进入新阶段。
- 政策：受关税政策影响 日本4月汽车出口下降5.8%。
五、个股跟踪
- 整车：比亚迪、长安汽车、长城汽车、零跑汽车、吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车、赛力斯、华为链、沪光股份等。
- 智能化：保隆科技、中国汽研、上声电子、继峰股份、上海沿浦等。
- 机器人：北特科技、贝斯特、福达股份、重卡、中集车辆、春风动力、骆驼股份、途虎等。
六、风险提示
- 全球经济复苏力低于预期、汽车行业竞争加剧、智驾进度低于预期、地缘政治不确定风险增大、原材料价格波动风险、供应链瓶颈、研报使用信息更新不及时风险。
