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债市情绪面周报（2月第1周）：债市看震荡者众

2025-02-10 颜子琦,洪子彦华安证券光影

核心观点：债市多空均衡，看震荡者众。近期股市表现偏强，债市在节后资金面宽松后走强，但本周开始略有回调。资金面的收紧并不意味着债券尤其是长端弱，可能对应进一步平坦的曲线，而长债的走势仍需等待基本面信号验证。
卖方市场情绪指数：本周跟踪加权指数录得0.04，市场观点维持中性偏多，较上周上升0.02。27%机构持偏多态度，关键词：节后资金面转松、经济复苏仍需货币政策刺激；60%机构持中性态度，关键词：稳汇率诉求、地方债发行加快、政策空窗期等因素将带来扰动；13%机构持偏空态度，关键词：存在债权供给放量、基本面改善、股债跷跷板等利空因素。
利率债：换手率较节前最后一个交易日下降，整体并不高；国债期货价格涨跌分化趋势延续，成交持仓比继续下行；国债期货主力合约基差和净基差均较窄，IRR整体下行，当前TS2503合约基差为-0.08元，可关注正套策略的使用空间；跨期价差表现分化，TL跨期价差出现回落，跨品种价差收敛。
信用债：市场热词：资金面转松、两会政策预期。资金面转松关键词：节后理财规模回升，央行呵护资金趋势仍在；两会政策预期关键词：两会前政策真空期或带来扰动，关注中长期信用债。
可转债：本周机构整体持中性偏多观点，5家偏多，9家中性。36%机构持偏多态度，关键词：业绩披露后暴雷风险低、权益预期偏强为转债提供支撑；64%机构持中性态度，关键词：权益市场波动、资金面变化、高性价比产品稀缺。