电子行业点评报告：全球AI资本开支持续加码，存储步入全面涨价行情

电子设备 2025-09-15 陈蓉芳,陈瑜熙开源证券尊敬冯

核心观点：全球存储市场迎来上行期，原厂减产推动库存去化，价格持续上涨；AI资本投入推动企业存储需求升温，Q4企业级存储价格有望持续上涨；国产替代趋势明显，存储模组厂商迎来黄金发展期。
关键数据：
- 2025年上半年，全球NAND Flash市场综合价格指数上涨9.2%，全球DRAM市场综合价格指数上涨47.7%。
- 7月PC DRAM通用产品（DDR4 8Gb 1Gx8）的平均固定交易价格达3.90美元，环比上涨50%。
- 谷歌、微软、亚马逊和Meta二季度资本开支环比持续增长；国内互联网企业大力增加资本支出规模加码AI投入，阿里2025Q2“AI+云”资本支出投资达386亿元，百度资本开支同比增速近80%。
研究结论：
- DRAM市场有望迎来全面涨价行情，DDR5、LPDDR5X供应或将趋于紧张。
- Q4企业级存储价格有望持续上涨，受AI需求持续提升推动。
- 国内AI基础设施建设持续扩张，国产企业级存储市场扩容，国产厂商有望充分受益。
受益标的：
- 存储模组厂商：德明利、江波龙、佰维存储、香农芯创、开普云等。
- 先进存储厂商：兆易创新、恒烁股份、北京君正等。
- Nand厂商：兆易创新、东芯股份。
- 海外原厂及模组厂商：美光、闪迪、西部数据等。
风险提示：AI行业发展不及预期、下游需求不及预期。