电子行业动态点评：AI巨头上调资本开支，存储减产加剧价格上行

核心观点

北美CSP厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）普遍上调资本开支，反映AI算力需求超预期增长，强化AI景气度预期。同时，NAND闪存价格大幅上涨，主要厂商减产加剧价格上行。

关键数据

• CSP资本开支上调：
  • 谷歌：2025年资本开支上调至910-930亿美元，2026年将进一步增加。
  • 微软：预计2026财年资本支出增长率将高于2025财年。
  • 亚马逊：2025年资本开支预计约1250亿美元，2026年将进一步增加。
  • Meta：2025年资本开支预计700-720亿美元，2026年增幅将明显高于2025年。
• NAND闪存产量减产：
  • 三星电子：2025年产量目标下调至约472万片，较去年减少约7%。
  • 铠侠：2025年产量调减至469万片。
  • SK海力士：产量降至约180万片，降幅约10%。
  • 美光：新加坡Fab 7工厂产量维持在约30万片。
• NAND闪存价格：
  • 闪迪：11月合约价格涨幅高达50%。
  • 市场需求：预计2026年数据中心市场位元需求同比增长40%以上。

研究结论

1. AI算力需求强劲：CSP厂商高额积压订单及商业合约验证AI景气持续上行，高资本开支投入强化技术壁垒。
2. 存储价格上行：头部厂商主动减产提升盈利能力，AI对储存容量需求急速攀升导致传统消费级存储产能受挤压，高景气度有望延续至2027年。
3. 投资建议：
   • 推荐：华勤技术、佰维存储、普冉股份、英诺激光、东山精密、鹏鼎控股、芯碁微装、南芯科技、扬杰科技、新洁能。
4. 风险提示：宏观环境波动、AI应用不及预期、云厂商资本开支不及预期、市场竞争加剧。

风险提示

宏观环境波动风险，AI应用不及预期，云厂商资本开支不及预期，市场竞争加剧风险。