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非银行业周报：全面调降销售费用，降低投资者交易成本

金融 2025-09-07 张凯烽,李劲锋民生证券胡冠群

市场回顾：本周（2025.09.01-2025.09.05），宽基指数多数回调，创业板指数上涨。非银板块继续调整，保险指数相对抗跌。主要个股方面，券商和保险板块多数下跌。
证券板块：
- 经纪业务：沪深两市A股日均成交额2.57万亿元，环比下降12.99%，同比上升339.18%。
- 投行业务：年内累计IPO承销规模592.44亿元，再融资承销规模8279.37亿元，完成2024年全年95%。
- 信用业务：两融余额22795.25亿元，同比上升64.46%；场内外股票质押总市值为29337.23亿元，同比上升35.52%。
保险板块：
- 寿险保费：2024年1-12月累计增速4.7%-7.8%，12月单月增速2.4%-6.8%。
- 财险保费：2024年1-12月累计增速-15%-8.9%，12月单月增速-4.4%-19.1%。
流动性追踪：
- 货币资金面：央行开展1.07万亿元逆回购操作，净回笼1.20万亿元。资金利率多数下行。
- 债券利率：长端利率多数下行，1年期国债收益率上行3bp至1.40%，10年期国债收益率下行2bp至1.83%。
行业新闻与公司公告：
- 证监会修订公募基金销售费用管理规定，拟全面调降销售费用，优化赎回安排，鼓励长期持有。
- 国家金融监督管理总局发布2024年交强险业务情况，保费收入2710.6亿元，同比+4.2%，赔付2262.8亿元，同比+11.6%。
- 国家金融监督管理总局印发《保险公司资本保证金管理办法》，提高存放银行净资产规模要求。
- 证监会同意公募基金行业机构投资者直销服务平台正式启动运行。
- 深圳市发布通知，进一步优化调整房地产政策措施。
投资建议：
- 政策鼓励保险作为中长期资金入市，权益配置有望持续扩大，预定利率下调切换有望降低险企负债成本。
- 券商方面，25年上半年业绩高增趋势延续，市场交投活跃度保持高位，券商业绩修复趋势有望延续。
- 公募基金费率改革稳步推进，有望降低交易成本，持续提升资金入市意愿。
- 保险方面，建议重点关注阳光保险、中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。
- 证券方面，建议关注中信证券、华泰证券、国泰海通和广发证券等头部券商标的。
风险提示：
- 政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。